第48期：九强生物
一场检验科主任的告别
2026年7月，江西某三甲医院检验科主任老张，在科室例会上宣布了一个决定：不再续签与三家中小IVD企业的试剂供应合同。“不是产品不好，是集采之后价格压得太低，他们供货断断续续，我们不敢冒这个险。”老张对科室同事说。从业二十余年，他见证了国内体外诊断行业从进口垄断到国产崛起的全过程，也目睹了近两年集采常态化之下，中小厂商批量退出院内市场的残酷现实。
老张的选择并非个案。2026年7月，江西省医保局发布通知，5家IVD企业主动申请取消生化试剂集采中选资格，涉及超1400个品规产品，其中一家企业单家退出品规达1170个。在DRG支付改革与检验结果互认的双重挤压下，没有核心技术的企业正被加速挤出市场。
九强生物：营收微增之下利润何以逆势上行
就在这样的行业变局中，九强生物于8月21日交出了一份看似矛盾的成绩单。据公司半年报，2026年上半年实现营业收入6.79亿元，同比仅增长1.55%；但归属于上市公司股东的净利润达到2.1亿元，同比增长20.02%，2025年同期为1.75亿元。扣非净利润2.06亿元，同比增长18.86%。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。
营收微增、净利大幅增长——这组数据的背后，是IVD行业盈利逻辑的根本性转变。东方证券在8月初发布的研报中指出，国内IVD市场正“由政策集中落地带来的快速下修，逐步转向新价格体系下的低位适应阶段”。集采和检验收费改革仍在扩围，产品价格尚未完全稳定，“但医院采购与检测需求逐步恢复，企业亦开始通过放量、降本和产品结构调整消化降价影响”。
九强生物的利润增长，正是这一行业趋势的微观映射。在营收基本持平的情况下，净利润实现了超过20%的增长，意味着公司在成本控制、产品结构优化或高毛利产品占比提升方面取得了实质进展。据公开信息，2026年上半年IVD行业整体呈现“盈利高增、扭亏修复、持续减亏”的三重分化格局。头部企业凭借产品壁垒和精细化运营能力走出周期底部，而大量中小厂商则在低价集采下亏损承压。
行业洗牌加速，利润向头部集中
拉长周期看，IVD行业的调整远未结束。2025年年报数据显示，A股55家上市IVD企业中44家营收同比下滑，37家净利润同比下降，全行业合计亏损超60亿元。2026年一季度64家IVD相关上市公司中，33家营收负增长、43家处于亏损状态。直至二季度终端需求回暖与企业控费成效落地，板块整体业绩下滑幅度才明显收窄。
从已披露的半年报来看，医疗器械行业的业绩分化已从简单的涨跌延伸至盈利质量等深层次维度。部分企业营收与利润走势背离——营收改善有限，利润却大幅反弹——这往往源于上年低基数或降本控费等阶段性因素。九强生物的情况则有所不同：其营收与净利润均实现正增长，且净利润增速显著高于营收增速，显示出盈利能力的实质性提升。
东方证券认为，国内IVD企业需要通过“提高自产比例、优化供应链并提升仪器带动试剂放量能力，消化常规项目价格下行压力，并以高附加值菜单改善产品结构”。同时，出海正成为头部企业的共同选择——2025年我国IVD相关试剂及仪器出口额达44.9亿美元，同比增长6%。
存量时代的生存法则
回到老张的故事。他最终选择了与九强生物、迈瑞医疗和新产业生物三家头部企业续签合同。“不是小厂的东西不好，是我不敢赌他们还能撑多久。”老张说。这句话道出了IVD行业正在发生的变化——在存量竞争时代，医院的选择正在加速行业的优胜劣汰。
据经济参考报报道，2026年上半年已有6家IVD公司披露半年报，业绩分化成为突出特征。IVD赛道企业中，新产业生物营利双增，以8.68亿元的净利润暂居前列。而受集采、检验套餐解绑等因素影响，传统诊断业务仍面临转型压力。九强生物以20%的净利润增速证明了自身在行业洗牌中的适应能力，但营收增速仅为1.55%的现实也提示：在价格体系重塑完成之前，收入端的压力仍是所有IVD企业必须面对的课题。
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