周期投资课3类比思维：民和股份将如何复制三个月暴涨4倍机会？22年5月
8月21日清晨，山东烟台民和股份总部办公楼里的财务人员合上了半年报的最后一页。10.27亿元营收、9524万元净亏损——数字不算漂亮，但放在白羽***行业过去三年漫长寒冬的背景下，这已是久违的暖意。
民和股份当日披露的2026年半年度报告显示，上半年实现营业收入10.27亿元，同比增长4.17%；归属于上市公司股东的净利润亏损9524.12万元，较上年同期2.14亿元的亏损额收窄55.60%。其中第二季度表现尤为突出，营收5.58亿元，同比上升7.6%，归母净利润仅亏损2774万元，较去年同期1.43亿元的亏损大幅收窄。
三年寒冬：周期之痛与产能出清
要理解这组数据的意义，需要回溯白羽***行业过去三年的周期轨迹。民和股份的业绩犹如行业景气度的体温计：2022年全年亏损4.52亿元，2023年亏损3.86亿元，2024年亏损2.49亿元，2025年亏损进一步扩大至2.69亿元。连续四年亏损，累计亏掉超过13亿元，这是民和股份上市以来最长的亏损周期。
根源在供给端。2022年至2024年，国内白羽***祖代更新量持续处于高位，2024年更是达到150.07万套，行业严重供过于求。鸡苗价格被压制在成本线以下，种禽企业普遍亏损。民和股份2022年营业收入同比下滑9.39%，正是鸡苗销量减少且价格低迷的直接写照。
行业磨底持续三年后，产能收缩意愿显著增强。而真正的转折，来自一场意外的外部冲击。
引种断档：供给收缩的传导链条
2025年底，法国核心供种区暴发高致病性禽流感，叠加此前美国、新西兰等传统引种渠道因禽流感受阻，2026年1月至5月国内祖代白羽***引种再度中断——这是中国白羽***产业历史上首次连续5个月零引种。2026年一季度祖代更新量合计20.4万套，同比再降6.28%，且全部依赖国内自繁。
祖代种鸡位于白羽***产业链最上游，其供给收缩沿“祖代→父母代→商品代”约14个月的传导周期逐步兑现。祖代种鸡减少在7个月后传导至父母代种鸡端，再经约7个月传导至商品代鸡苗。这意味着，2025年底的引种中断，其影响正在2026年下半年陆续显现。
市场已经给出了信号。据卓创资讯监测，8月上半月国内白羽***苗价格由月初的2.84元/羽攀升至3.51元/羽，累计涨幅达23.59%，上半月均价3.22元/羽，环比涨幅高达30%，刷新年内价格高点。民和股份7月商品代鸡苗销量2876万只，销售收入7728.76万元，同比增长86.86%。
修复进行时：减亏背后的结构变化
民和股份的减亏并非单纯的鸡苗涨价。半年报显示，公司上半年销售商品代鸡苗1.53亿羽，鸡肉制品销量4.27万吨。营收增长4.17%而亏损收窄55.60%，意味着毛利率在改善——这正是鸡苗价格修复的直接体现。
但民和股份的修复节奏慢于同行。国泰海通证券研报显示，2026年一季度，民和股份归母净利润亏损0.68亿元，同比仅减亏5.0%，而同期的益生股份已实现扭亏，净利润1.03亿元。研报分析指出，民和股份仍处亏损状态，主要系其新布局的鸡肉制品业务尚处于产能爬坡阶段。
这也揭示了民和股份的双重处境：一方面，鸡苗主业正随行业周期上行而修复；另一方面，向下游鸡肉制品延伸的新业务尚在投入期，拖累了整体盈利。
景气能持续多久
行业共识正在形成。业内人士认为，当前白羽***行业正处于供给收缩驱动的景气上行周期。祖代引种中断的滞后效应将持续显现，父母代鸡苗供应收紧的格局短期内难以扭转。益生股份判断，2026年第四季度和2027年上半年父母代鸡苗价格存在进一步上行空间。
不过，修复之路并非坦途。卓创资讯提示，8月下半月为传统补栏淡季，叠加屠宰企业库存压力偏大，鸡苗价格或偏弱运行。此外，2026年6月已恢复引种，新增引种祖代7个月后才能传导至父母代，年内新增引种难以缓解2026年种苗供给紧张格局。
对民和股份而言，最寒冷的冬天或许已经过去。但能否从“减亏”走向“盈利”，取决于鸡苗价格的修复高度，也取决于鸡肉制品业务能否尽快度过产能爬坡期。周期拐点已现，但黎明前的天色，仍需仔细分辨。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
