长牙带刺，露头就打，市值管理，不等同于股价操纵？
当一家万亿级金融集团的高管公开质疑市场定价，背后传递了怎样的信号？
2026年8月21日，在中国平安中期业绩发布会上，公司副总经理兼首席财务官付欣直言：“当前股价远远没有反映真实价值。”这一表态罕见地将“市值管理”置于管理层工作的“第一要务”位置，引发市场对保险股估值逻辑与资本信心之间裂痕的关注。
行业仍处“黄金发展期”，但资本市场选择性失焦
付欣从三个维度解释其判断。首先是行业层面。她指出，中国寿险行业正处在“黄金发展期”，人口老龄化加速释放长期保障需求，叠加客户对医疗、养老等综合服务的升级诉求，为行业提供结构性增长动能。据国家统计局数据，截至2025年底，我国65岁以上人口占比已达16.8%，较五年前上升3.2个百分点，寿险深度和密度仍有显著提升空间。
然而，资本市场却在2026年上半年呈现出明显的风格切换：高成长科技板块持续吸金，而以保险、银行为代表的金融股则遭遇资金流出。Wind数据显示，截至8月20日，申万保险指数年内累计下跌4.7%，同期科创50指数上涨18.3%。这种轮动效应使得包括平安在内的大型金融企业估值承压。
综合金融模式构筑利润护城河
在公司基本面层面，付欣强调，平安“综合金融+医疗养老”战略已形成多元利润来源。2026年上半年财报显示，集团归母营运利润同比增长5.2%，其中寿险及健康险业务新业务价值同比增长9.1%，银行业务净利润同比增长6.8%，证券板块亦贡献稳定分红收益。
这种跨板块协同能力，使平安在单一业务周期波动中具备更强韧性。例如，2025年寿险改革深化期间，银行与资管板块有效对冲了部分利润压力。付欣表示，这种结构优势尚未被市场充分定价。
机构估值分歧显现，价值回归路径待观察
值得注意的是，付欣援引摩根大通、汇丰、花旗等国际投行的估值模型指出，当前平安A股股价较其内含价值（EV）折价超过35%，H股折价更接近40%。这一水平显著高于历史均值，也远超全球可比保险公司平均15%–20%的折价区间。
不过，市场对“价值终将回归”的时间表仍存分歧。部分买方机构认为，在利率下行、权益市场波动加大的宏观环境下，保险股估值修复需等待更明确的盈利拐点信号；另一些观点则指出，若平安能持续提升分红比例并优化资本配置效率，或可率先打破估值僵局。
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