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从“止血”到“造血”：一场始于门店、终于供应链的转型
2026年8月20日，永辉超市（SH:601933）发布半年报：营收237.91亿元，同比下降20.56%；归母净利润2.53亿元，同比扭亏。表面看，这是一份“止血成功”的成绩单；但细究数据结构，却透露出更深层的隐忧——利润几乎全部来自一季度，二季度单季亏损3400万元。这引发一个关键问题：当门店调改的新鲜感退潮，永辉能否真正构建可持续的盈利模型？
第一阶段：环境焕新带来短期反弹
自2024年起，永辉启动大规模门店调改，截至2026年6月末已完成331家。改造内容包括对标胖东来的动线设计、服务标准提升、SKU精简及员工激励优化。初期效果显著：部分门店重开后客流与销售额明显回升，综合毛利率同比提升1.6个百分点，期间费用率下降1.8个百分点。
然而，这种“环境红利”正在边际递减。多家媒体实地走访发现，北京部分永辉门店中胖东来商品陈列已大幅减少。一名零售从业者指出，网红商品的吸引力具有时效性，年轻消费者打卡后若缺乏复购理由，热度难以持续；而依赖生鲜性价比的中老年客群，则因SKU缩减和价格波动面临适应成本，部分流向菜市场或社区小店。
第二阶段：转向商品力与自有品牌体系
永辉已意识到，真正的竞争不在货架陈列，而在商品本身。2026年上半年，“品质永辉”与“永辉定制”两大自有品牌实现销售额25.33亿元，占总营收10.07%，6月单月占比升至11.47%。公司披露已培育12支亿元级单品，如1.36亿元的定制鲜鸡蛋、1.06亿元的挪威三文鱼肉，并拥有超1000款自有品牌商品。
永辉设定的目标更为激进：2026年自有品牌销售占比突破20%，长期目标为40%。这意味着其盈利逻辑正从“靠门店规模获流”转向“靠单品效率和供应链效率获利”。为此，公司已淘汰56%不达标供应商，将SKU从16000个以上压缩至8000–10000个，资源向核心商品集中。
外部挤压：市场份额持续承压
转型的同时，竞争格局加速演变。据Worldpanel消费者指数，2026年6月永辉全国市场份额为2.9%，较2025年同期的3.7%进一步下滑。同期，沃尔玛集团（含山姆）份额从6.2%升至7.6%，盒马则从1.5%跃升至2.9%，追平永辉。
沃尔玛同样在强化自有品牌“沃集鲜”，聚焦生鲜、烘焙与即食品类，并通过全球供应链压缩成本。其策略与永辉相似，但背靠成熟的国际采购体系与多业态协同，自有品牌认知度更高。相比之下，永辉需在收缩门店（数量已减少超一半）的同时，重建商品开发与稳定交付能力——这正是副总裁佘咸平所言“最大挑战”所在。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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