牧原股份：全行业深亏，它凭什么高位不跌
从“养猪首富”到季度亏损：一个行业的周期阵痛
2026年8月20日清晨，河南南阳某养殖场内，技术员李伟盯着刚出栏的一车生猪发愣。每公斤10.3元的销售价格，远低于公司11.7元/公斤的完全成本——这意味着，每卖出一头猪，企业就要亏掉近百元。这样的场景，正在全国数以千计的规模化猪场重复上演。
营收利润双降，屠宰业务成唯一亮点
当日，牧原股份（002714.SZ）披露2026年半年报：实现营业收入594.1亿元，同比下降22.3%；归母净利润为-60.78亿元，而上年同期盈利105.3亿元，同比降幅达157.72%。这是该公司自2021年以来首次出现半年度净亏损。据财报数据，上半年商品猪销量达3861.5万头，但销售均价显著承压。
值得注意的是，其屠宰与肉食业务逆势增长，实现营收220.61亿元，同比增长14.04%，猪肉产品销量达191.65万吨。这表明公司在向下游延伸、平滑养殖周期波动方面已初见成效，但尚不足以抵消上游养殖端的巨额亏损。
成本控制成生死线，行业洗牌加速
牧原股份在公告中明确指出，业绩下滑主因是“生猪销售价格同比出现较大幅度下降”。据农业农村部数据，2026年上半年全国生猪平均出场价约为14.2元/公斤，较2025年同期下跌约28%，已连续五个季度低于行业平均盈亏平衡线（约15元/公斤）。
面对持续低价，牧原将全年成本目标定为11.5元/公斤，6月实际成本为11.7元/公斤。这一水平虽仍属行业最优梯队，但在当前猪价下仍难逃亏损。相比之下，部分中小养殖户完全成本在16元/公斤以上，早已陷入深度去产能阶段。中国畜牧业协会数据显示，截至2026年6月末，全国能繁母猪存栏量较2025年底下降约7.3%，产能出清速度加快。
周期底部拉长，企业战略分化显现
不同于以往“快涨快跌”的猪周期，本轮下行期已持续近两年，且未见明显反弹信号。牧原选择继续投入种猪育种、智能化饲喂和健康管理，试图通过技术降本穿越周期；而部分同行则收缩资本开支、暂停扩产，甚至出售资产回笼现金。这种战略分化，或将重塑未来行业格局。
从全行业看，头部企业凭借资金、技术和规模优势，在低谷期反而加速整合资源。但若猪价长期低于14元/公斤，即便是牧原也难以维持高强度投入。市场正密切关注三季度消费旺季能否带动价格阶段性回升。
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