金杨股份：产能利用率70%多，募资翻倍扩产合理吗？
8月20日，锂电池精密结构件制造商金杨精密（301210.SZ）披露2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入11.77亿元，同比增长59.57%；归母净利润5349.42万元，同比增长177.70%；扣非净利润5382.15万元，同比增长295.35%。
这份成绩单与此前业绩预告上限基本吻合。7月21日，公司曾预告上半年净利润为4600万元至5400万元，同比增长138.80%至180.33%。实际归母净利润5349.42万元，落在预告区间上沿附近。
营收与利润双双高增的背后，是锂电池精密结构件行业的结构性红利。据公司公告，上半年小动力结构件领域受益于AI数据中心、高端电动工具和消费类市场等终端需求增长，21系列产品出货量稳步提升，全极耳结构件占比不断上升；在储能与大动力领域，全球市场延续高景气度，方形电池精密结构件产销规模大幅提升。公司通过前瞻布局核心客户、持续推进产品迭代，把握了小动力与储能、大动力结构件市场扩容的双重趋势。
从行业维度观察，金杨精密的业绩高增并非孤例。锂电结构件龙头科达利上半年营收92.08亿元，同比增长38.58%，归母净利润9.43亿元，同比增长22.57%。震裕科技等企业同样实现了营收与利润的双增长。据东吴证券研究所数据，预计2026年全球电池精密结构件市场规模约556亿元，同比增长约17%。另据共研网统计，2025年全球电池结构件市场销售额约61亿美元，2026年预计达69亿美元。
不过，行业高景气之下，利润空间的挤压同样不容忽视。科达利上半年锂电池结构件毛利率为20.86%，同比下降2.40个百分点，主要系铝价高位运行所致。金杨精密半年报销售毛利率为14.02%。原材料价格波动对结构件环节利润的侵蚀，是全行业面临的共同课题。
另一个值得关注的信号来自现金流。金杨精密上半年经营活动产生的现金流量净额为-487.90万元，而上年同期为6121.78万元。现金流由正转负，与营收和利润的高增长形成反差。据公司半年报摘要，总资产较上年末增长36.26%至42.32亿元，产能扩张带来的资本开支或为现金流承压的原因之一。
在竞争格局方面，锂电池精密结构件市场呈现“一超多强”特征。据国信证券研报，方形结构件市场科达利以约30%至40%的份额居首；圆柱结构件市场则呈现金杨股份（29%）与中瑞电子（25%）的双寡头格局。金杨精密在圆柱结构件领域的卡位，使其在消费类、电动工具等细分市场具备一定竞争优势。
展望下半年，行业增长动能仍在。据公开信息，2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，预计2026年将达到3016.3GWh。储能电池在国家战略加持下增长幅度更大，目前处于供不应求状态。但原材料价格走势、下游电池厂商的库存周期以及行业扩产节奏，都将影响结构件企业的盈利兑现。
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