【网易云音乐流浪动物救助计划】让流浪的毛孩子也能平安过冬。网易云你要是这样的话今年我就不骂你了噢。
歌单又灰了几首
8月20日傍晚，李岚照常打开网易云音乐，准备听一首陈奕迅的老歌。搜索结果页面上，那首歌的封面变成了灰色——版权失效，无法播放。她叹了口气，切到汽水音乐继续搜。
这种“歌单变灰”的体验，正在成为越来越多网易云音乐用户的日常。就在同一天，网易云音乐在港交所交出了一份让市场颇感意外的成绩单。
据公司公告，2026年上半年网易云音乐营收39.59亿元，同比增长3.40%；净利润8.09亿元，同比大幅下降57%。营收微增与利润腰斩的反差，在财报电话会上引发了分析师密集追问。
利润骤降并非经营恶化
从经营层面看，网易云音乐的基本面并非急转直下。据公司中期业绩公告，上半年毛利为14.74亿元，同比增长5.9%。营运利润7.46亿元，同比下降11.6%，主要系推广及广告费用增加。
真正导致净利润从上年同期约18.8亿元骤降至8.09亿元的原因，在于一个非经常性因素——2025年上半年确认的递延所得税抵免8.49亿元。剔除这一税项影响后，净利润的降幅远没有账面数据显示的那么剧烈。
然而，税项因素可以解释利润数字的异常，却无法掩盖网易云音乐正在面临的深层结构性问题。
月活跌出前三，用户基本盘松动
据QuestMobile发布的2026年一季度数据，网易云音乐月活跃用户数为1.47亿，同比仅微增1.4%。而字节跳动旗下的汽水音乐同期月活已达1.56亿，同比增长78%，首次超越网易云音乐，将其挤出行业前三。
从更长的周期看，网易云音乐的月活用户已从2021年巅峰的1.84亿持续下滑，四年间流失约3700万。在同一时期，汽水音乐从零起步到跻身前三，此消彼长的态势十分清晰。
一位长期使用网易云音乐的用户表示，平台近年来在UI设计上偏向算法推荐，打开App自动播放陌生歌曲、歌单突然变灰、收藏歌曲无预警下架等体验问题，正在消解用户对平台的认同感。
瑞银在2026年研报中指出，网易云音乐订阅用户组合正在向价格更低的88VIP及学生会员倾斜，线上音乐业务增长放缓主要因ARPPU（每付费用户平均收入）被稀释。
在线音乐主业承压，战略收缩进行中
网易云音乐并非没有意识到问题所在。据公司中期业绩公告，管理层表示上半年进一步强化了核心在线音乐业务，优先提升用户体验和个性化推荐。会员规模持续扩大，留存率与续费率均保持增长。
但增长的质量令人担忧。据公开信息，2025年网易云音乐经调整净利润达28.6亿元，同比大增68.2%。这一成绩很大程度上得益于成本端的激进收缩——2025年销售及市场费用从上年的高位骤降至4.09亿元，缩减幅度达33.2%。与此同时，社交娱乐业务收入从25.96亿元降至17.65亿元，降幅32%。
“对社交娱乐服务采取更审慎的运营策略，继续专注于核心音乐业务”——这句写在财报里的表述，翻译过来是：曾经贡献收入增量的社交娱乐板块正在被主动收缩。
在版权端，据公开信息，2021年反垄断监管叫停音乐独家版权后，头部唱片全部开放非独家转授权，版权采购成本整体下降40%以上。但腾讯音乐凭借前期积累，依然掌握着周杰伦、林俊杰等头部歌手的版权资源。网易云音乐创始人丁磊曾在财报电话会上表示“希望音乐内容成本还能减一减”——在成本控制与用户体验之间，这道选择题的答案并不容易得出。
据业绩电话会信息，管理层表示将通过加大营销支出和内容投入、缩减订阅折扣，力争在2026年实现订阅用户数与ARPU的双增长。但在用户持续流失、竞争对手高速增长的背景下，这一目标的实现难度不容低估。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
