做工简直稀巴烂，但减震效果比大连好得多的金马K9Ka！天津公交588路金马比亚迪TJK6120GCLEV（比亚迪TZ2712轮边电机，一踏低入口）运行实录
1997年4月30日，通化金马在深交所挂牌上市。彼时，这家脱胎于通化市生物化学制药厂的企业，是全国最早登陆资本市场的医药企业之一。三十三年过去，2026年8月20日披露的半年报却勾勒出另一番图景：上半年营业收入5.57亿元，同比下降14.28%；归属于上市公司股东的净利润710.46万元，同比降幅达57.72%；基本每股收益仅0.0074元。
从东北药企到资本市场“老兵”
通化金马的历史可以追溯至1993年。当年2月，经吉林省经济体制改革委员会批准，通化市生物化学制药厂、通化市特产集团总公司、通化市制药厂共同发起，以定向募集方式组建了通化金马药业集团股份有限公司。四年后，公司向社会公开发行4000万股A股，正式登陆深交所。
在集团发展的初级阶段，通化金马采取多元化战略，逐步成长为集药品生产、销售、研发为一体的综合型制药企业。但进入2020年代后，这家老牌药企的经营基本盘开始松动。据公司年报，2025年全年营业收入已缩水至11.7亿元，同比下降11.54%；归母净利润3428.65万元，同比下滑39.25%。从2025年全年的净利润3428万元到2026年上半年仅710万元，盈利能力的持续收窄趋势并未得到遏制。
传统业务承压，盈利根基松动
710万元的半年净利润，对于一家市值逾150亿元的上市公司而言，意味着主营业务盈利能力已滑至低位。据公开信息，通化金马2025年在大幅缩减研发等开支的基础上，归属净利润仍同比骤降近四成。进入2026年，这一趋势进一步加剧——上半年净利润同比降幅从全年的39.25%扩大至57.72%。
从行业环境看，通化金马并非孤例。2026年上半年，中药板块整体承压——据万联证券研报统计，2026年第一季度中药板块营业收入同比增速为-0.82%，归母净利润同比增速为-2.02%。与此同时，药品集中带量采购常态化推进：截至2026年7月，国家已组织完成12批药品集采。集采对药品流通环节进销差价的压缩，已对整个产业链形成价格传导。传统中成药、生化药面临的价格压力和毛利收窄，是通化金马营收与利润双降的重要外部因素。
新药获批与并购扩张：转型的AB面
面对传统业务的下滑，通化金马将突围方向押注于创新药。2026年6月26日，公司宣布治疗阿尔茨海默病的化学1类新药琥珀酸安维吖啶片（商品名：耄安通）正式获批。该药物整个临床阶段历时近17年，被视为填补国产AD创新药空白的重要品种。
然而，新药获批并未立即转化为业绩支撑。半年报数据显示，上半年营收与利润双双下滑，新药尚未进入商业化放量阶段。市场对此亦有分歧——获批当日，通化金马股价上演“天地板”，从涨停到跌停。
在管线布局上，公司继续加码。2026年8月，通化金马全资子公司桂林金马与八加一药业签署并购意向协议，拟收购其控股权。八加一药业主要在研产品包括注射用吗利福肽（急性缺血性脑卒中药1类新药）、复方参芎滴丸（冠心病中药1类新药）等，均处于或即将开展Ⅱ期临床试验。通化金马表示，此次并购将补齐脑卒中、冠心病、高血脂领域原创管线。
但并购扩张同样伴随风险。据公开信息，八加一药业身背5条失信记录。在传统业务尚未企稳、新药尚未规模化贡献收入的情况下，并购标的的信用状况为这笔交易增添了不确定性。
盈利修复前路
从1993年改制成立到1997年上市，从多元化扩张到如今的创新转型，通化金马三十三年的发展轨迹折射出中国老牌药企的共同命题：当传统品种的增长红利消退，新的增长曲线能否在阵痛中及时接续？
2026年上半年710万元的净利润，不仅远低于2025年同期的水平，也意味着公司盈利已逼近盈亏平衡线。新药耄安通的商业化进程、并购八加一药业的整合效果，以及传统业务能否止跌，将是决定这家老牌药企能否走出低谷的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
