珍酒李渡上半年营利、净利润双增，高端市场成核心增量
微增与分化：一份“符合预期”的半年报
8月19日，珍酒李渡（06979.HK）发布2026年中期业绩公告。截至6月30日止六个月，集团收入25.46亿元，同比增长2.0%；权益股东应占利润5.81亿元，同比增长1.0%；经调整净利润6.26亿元，同比增长2.1%。
在白酒行业整体仍处深度调整期的背景下，这份成绩单实现了正增长，但与公司此前上调的全年业绩指引相比，差距不小。2026年6月，珍酒李渡在股东大会上将全年收入增长目标从10%上调至15%，经调整净利润目标从6亿元上调至8亿元。上半年收入与经调整净利润分别仅完成全年目标（按15%增速估算约42亿元收入、8亿元净利润）的约60%和78%。
品牌冰火两重天：李渡猛增，珍酒承压
从品牌结构看，上半年业绩呈现显著分化。旗舰品牌珍酒收入13.42亿元，同比减少10.0%。公司解释称，主要因前期高基数和供货节奏调整所致。据华创证券此前研报，珍酒传统业务去库存出清超预期，春节前库存已降至20%的健康水位，第五代珍15顺利换代上市，预计珍酒同比降幅从双位数收窄至约10%。实际10%的降幅印证了这一判断。
李渡品牌则成为最大亮点。上半年李渡收入7.88亿元，同比大幅增长28.9%。华创证券此前预计李渡上半年同比增长20%至30%，实际增速落于区间上沿。李渡收入占比已升至约30.9%，其偏高端定位带来的较高毛利率正逐步改善公司整体盈利结构。湘窖和开口笑分别录得2.0%和1.0%的温和增长，保持企稳态势。
行业探底期的战略转折
2026年上半年白酒行业整体仍在探底。据公开信息，贵州茅台上半年营收微增但净利润同比下降1.95%；今世缘营收64.35亿元，同比下降7.41%；舍得酒业营收22.87亿元，同比下降15.34%。白酒板块二季度报表端分化加剧，去库存和压力释放仍是主线。
珍酒李渡在公告中将2026年定义为“战略关键之年”，称其标志着为期两年行业下行期导致的业务收缩的结束，以及新增长周期的开始。公司自2026年3月起推出“月月分利模式”推动珍十五发展，并持续拓展经销商网络和下沉市场。
机构对此持相对乐观态度。中金此前因产品结构和费效比提升超预期，上调珍酒李渡2026年盈利预测32.2%至7.93亿元，维持“跑赢行业”评级。华创证券维持“强推”评级，预计2026至2028年Non-GAAP净利润分别为8.00亿元、9.31亿元、10.57亿元。不过东方证券指出，白酒7至8月仍处于需求回落阶段，估测7月至今行业层面销售额同比下滑10%至15%。下半年能否延续复苏势头、完成全年8亿元净利润目标，仍需观察中秋国庆旺季动销表现。
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