航空发动机控制
营收微增难掩利润大幅收缩
2026年8月19日，航发控制（000738.SZ）发布半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入27.59亿元，同比微增0.87%；但归属于上市公司股东的净利润为2.17亿元，同比下降29.69%，基本每股收益0.1649元/股。这一利润降幅远超收入变动幅度，反映出成本端或非经营性因素对盈利构成显著拖累。
毛利率承压与费用刚性凸显
尽管航发控制未在公告中详细拆分成本结构，但结合行业背景可推测，原材料价格波动、军品定价机制约束及研发投入持续高位，可能是利润压缩的关键原因。作为航空发动机控制系统核心供应商，公司长期承担国家重点型号配套任务，其产品定价通常受军方审价机制限制，难以随成本上涨同步调整。与此同时，研发支出保持刚性——据2025年年报，公司研发费用占营收比重达12.3%，2026年上半年该趋势大概率延续。
产业链传导效应值得关注
航发控制的业绩表现折射出航空发动机产业链整体面临的阶段性压力。上游材料企业如抚顺特钢、中航高科同期亦披露成本上升压力；下游整机厂中国航发商发、中国航发动力虽订单饱满，但交付节奏受供应链稳定性影响。值得注意的是，2026年是“十四五”规划收官之年，多型国产发动机进入批产爬坡阶段，短期产能爬坡带来的固定成本摊薄不足，可能进一步放大利润波动。
长期逻辑未改但节奏分化
从战略层面看，航空发动机作为高端装备“***上的明珠”，其自主可控地位无可替代。国家在“十五五”前期已明确加大航空动力领域投入，政策支持力度不减。然而，产业兑现节奏正从“订单驱动”转向“交付与成本管控双轮驱动”。具备垂直整合能力、成本控制优势及民品拓展潜力的企业，有望在下一阶段竞争中脱颖而出。航发控制若能在供应链协同与智能制造方面取得突破，或可缓解当前盈利压力。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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