实盘精讲：横店东磁是怎么洗盘的？
增收不增利，二季度盈利环比改善
8月19日，横店东磁披露2026年半年报。上半年公司实现营业收入123.42亿元，同比增长3.41%；归属于上市公司股东的净利润9.48亿元，同比下降7.03%；基本每股收益0.59元/股。营收微增而净利润下滑，呈现典型的“增收不增利”特征。
从单季数据看，公司一季度归母净利润为4.38亿元，二季度为5.10亿元，环比增长16.4%。这一变化部分缓解了上半年利润同比下滑的负面观感，但同比压力仍未解除。公司同时公布中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），保持了连续分红的记录。
光伏业务量增价减，拖累整体利润率
净利润下滑的主因来自光伏板块。据公司公告，上半年光伏产品出货量保持增长，但受产业链价格持续处于低位影响，单位盈利能力明显收窄。光伏产业链自2024年以来经历了从硅料、硅片到电池、组件的价格下行周期，2026年上半年这一趋势未见根本性逆转。
横店东磁的光伏业务以电池片和组件为主，属于产业链中下游环节。在硅料价格低位运行、组件招标价格竞争激烈的背景下，中下游企业虽受益于原材料成本下降，但产品售价降幅往往更大，导致毛利率被压缩。公司上半年整体利润率的回落，与光伏业务收入占比提升、而该板块利润率低于磁材业务的结构性变化直接相关。
磁材主业稳健，盈利基本盘未动摇
与光伏业务形成对比的是，公司传统优势板块磁性材料业务保持了相对稳定的盈利贡献。磁性材料下游覆盖家电、汽车电子、工业电源、通信设备等领域，需求波动小于光伏，且公司在铁氧体磁材领域具备规模与客户壁垒。
从行业影响看，横店东磁的“磁材+光伏”双主业结构中，磁材业务承担了利润稳定器功能，光伏业务则放大了业绩弹性。过去三年光伏高景气阶段，该结构推动公司利润快速增长；而在光伏行业进入产能出清阶段后，同一结构反向作用于利润端。这种“利润稳定器+周期放大器”的组合，在本轮光伏下行周期中暴露出对单一行业波动的敏感性。
光伏行业出清进行中，未来利润修复取决于供给端
将横店东磁的业绩放在光伏行业整体背景下观察，其净利润下滑并非孤立现象。2024年以来，光伏主产业链各环节盈利能力普遍承压，二三线企业出现亏损，头部企业也面临毛利率下滑压力。据公开信息，2026年上半年光伏组件价格仍处于低位区间，行业整体开工率分化明显。
当前市场关注的核心变量是光伏供给端出清速度。若落后产能退出节奏加快，行业供需格局改善，电池片与组件环节的盈利能力存在修复空间；反之，若出清缓慢，价格竞争延续，横店东磁光伏板块的利润贡献将继续承压。公司未在半年报中给出下半年具体盈利指引，这使市场对其全年业绩的判断更多依赖于行业层面的供需变化。
分红政策的延续在一定程度上传递了管理层对现金流状况的信心。上半年净利润下滑背景下仍维持每10股派2.3元的分红水平，表明公司经营现金流足以支撑股东回报，也从侧面反映出磁材业务提供的稳定现金流入。但这并不能消除光伏业务持续承压带来的利润波动风险。
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