新能源全面入市，真实收益到底怎么算？
从抄表员到调度室：一个老员工眼中的“反常夏天”
在四川凉山州西昌市，58岁的电力抄表员李建国今年夏天第一次发现，自己负责的片区居民用电量没有明显增长，但公司却传来了“利润翻倍”的消息。这让他有些困惑：“不是说用电多了才赚钱吗？”他的疑问，恰恰折射出西昌电力（600505.SH）2026年上半年财报中一组看似矛盾的数据。
营收微降、净利翻番：成本优化成关键变量
据公司8月19日披露的半年报，西昌电力2026年上半年实现营业总收入6.88亿元，同比下降5.33%；归母净利润为657.01万元，同比增长102.69%；基本每股收益0.018元。收入与利润走势背离，核心原因在于成本端显著改善。公开数据显示，公司上半年购电量同比下降约4.2%，同时受益于四川省水电丰水期电价机制优化，外购电成本压力缓解。
盈利结构转型：从“量增驱动”转向“效率驱动”
过去十年，西昌电力的利润增长多依赖售电量扩张。但2026年上半年，在区域经济增速平稳、工业负荷未显著回升背景下，公司通过精细化调度和线损率控制，将综合线损率降至5.8%，较去年同期下降0.7个百分点。这意味着每输送100度电，少损耗近1度。叠加增值税返还等非经常性收益稳定，共同支撑了净利润的大幅增长。
可持续性待观察：单一区域依赖仍是隐忧
尽管短期盈利改善明显，但西昌电力90%以上业务集中于凉山州，抗风险能力有限。若未来来水偏枯导致水电出力不足，或外购电价格反弹，成本优势可能迅速收窄。此外，营收持续下滑也提示终端需求疲软，长期或制约利润空间。公司尚未披露下半年资本开支计划，电网智能化改造进度将成为观察其运营效率能否持续提升的关键指标。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
