净利润同比大增130% 生益科技下半年有望继续走强
营收持平净利蒸发逾九成，业绩“剪刀差”创纪录
8月19日，星湖科技（600866）披露2026年半年报。上半年营业收入81.89亿元，同比微增0.36%；归属于上市公司股东的净利润却仅有7071.86万元，同比骤降91.54%。
扣除非经常性损益后的净利润为5528.46万元，降幅更深，达93.14%。基本每股收益0.0426元/股。
营收近乎持平，利润却蒸发超过九成——这样的业绩“剪刀差”在星湖科技近年财报中从未出现。一年前的同期，这家以食品添加剂、饲料添加剂为主业的公司，归母净利润还高达8.36亿元。
价格战吞没利润，饲料添加剂成重灾区
利润断崖的直接原因并不复杂。据公司公告，报告期内受市场供需关系影响，主要产品销售价格下滑，产品毛利减少，导致整体利润同比下降。
从收入结构看，饲料添加剂是星湖科技的绝对主力。上半年主营业务收入合计77.72亿元，其中饲料添加剂达55.92亿元，占比超七成；食品添加剂18.65亿元；医药中间体9222.64万元；生化原料药及制剂6281.43万元；有机肥料1.6亿元。
饲料添加剂收入规模庞大，但恰恰是受价格冲击最深的板块。当前氨基酸行业处于产能扩张周期，国内饲用氨基酸全球供给占比已升至72.7%。行业产能集中释放叠加需求端承压，产品价格持续低位运行。有机构分析指出，当前氨基酸及味精价格仍处相对低位。
值得注意的是，2025年同期星湖科技在营收81.6亿元（同比下降3.85%）的情况下，归母净利润反而实现了65.22%的增长。同样的营收体量，利润从8.36亿元跌落至7071万元——价格波动对利润的杀伤力可见一斑。
高基数叠加低价格，业绩预告已埋下伏笔
这场利润雪崩并非毫无征兆。7月14日，星湖科技已发布半年度业绩预告，预计归母净利润6000万元至8500万元，同比减少89.84%至92.83%。最终7071.86万元的净利润落在预告区间中位，符合市场预期。
高基数效应是另一个不容忽视的因素。2025年上半年8.36亿元的净利润，建立在当年行业价格相对高位的基础之上。一年之间，行业景气度急转直下，从“高盈利”陡然切换到“保利润”模式。
公司方面并非被动承受。据公开信息，星湖科技将“提质、降本、增效”作为改善经营的主线，在全领域推行精益管理；财务层面优化债务结构，以低息贷款置换高息贷款，财务费用同比大幅下降。同时依托玉米主产区的多基地布局，发挥原料成本优势，以低成本策略应对行业价格下行压力。
产能扩张期的阵痛，反内卷如何落地
星湖科技的困境，某种程度上是氨基酸及食品添加剂行业集体承压的缩影。行业产能扩张仍在继续——公司两大重点项目均在推进中：可克达拉60万吨玉米深加工项目已进入试生产阶段，黑龙江大庆45万吨氨基酸项目有序建设。
在7月10日的业绩说明会上，公司方面承认行业竞争激烈，并表示“作为国有控股上市公司，深刻认识到'反内卷'的核心在于坚持高质量发展，避免同质化的低效竞争”。新项目的投建“有利于提升公司产品竞争力及市场份额，在激烈的市场竞争中进一步巩固行业地位”。
但产能扩张与价格下行之间的矛盾短期难以化解。一方面，新项目投产将增加市场供给，可能进一步压制价格；另一方面，若不能在成本端建立实质性优势，规模扩张反而可能侵蚀利润。
此外，8月4日公司有4.057亿股限售股解禁，占总股本24.42%。随后在7月30日至8月5日期间，持股5%以上股东宁夏伊品投资集团有限公司通过集中竞价和大宗交易合计减持1900万股，持股比例由10.00%下降至8.86%。解禁后的股东减持动作，为市场增添了额外的观望情绪。
对星湖科技而言，营收规模仍在，但盈利能力已被行业价格寒冬严重侵蚀。当“增量不增利”成为现实，如何在产能扩张与利润修复之间找到平衡，考验着管理层的战略定力与执行效率。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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