8.18 锐评热榜核心标的
增长换挡：从高速扩张到利润守恒
翻开快手近三年的财报数据，其营收增速轨迹呈现出清晰的换挡期。据公司公告，2026年第二季度，快手总收入同比增长1.4%至355亿元。相较于前几年动辄两位数的高歌猛进，单季营收增速首次逼近停滞线。
这一数据异动引发了关于短视频行业流量红利见顶的猜测。但当期经调整利润净额仍维持在39亿元，经调整净利润率为11.0%。营收扩张放缓与利润规模保持，构成了快手当下的基本面双线图景。
结构分化：核心商业对冲传统疲态
在整体增速1.4%的平缓表象下，内部收入结构的分化是解析其经营走向的钥匙。据公告披露，包含线上营销服务、电商及可灵AI为主的其他服务在内的核心商业收入，同比增长达7.4%。
核心商业板块以7.4%的增速明显高于大盘，对冲了非核心业务的收缩。传统直播打赏等业务在行业周期中持续承压，而以可灵AI为代表的新兴业务正逐步在财报中显露营收贡献力。
据公告数据，快手应用第二季度平均日活跃用户达到412.3百万。在超4亿量级的日活基数上，单纯依靠流量规模扩张驱动总营收高增的逻辑已难以延续，商业化深挖成为维系大盘的支点。
路径推演：AI变现与电商协同的后续
回顾短视频行业的变现历程，经历了广告加载率提升与直播电商爆发两个阶段。当前市场步入存量博弈，可灵AI在核心商业板块中的并表，标志着技术工具化变现成为新着力点。
西南证券传媒互联网团队在研报中指出，AI视频生成模型在广告营销素材制作中的降本增效，正直接反哺平台的线上营销服务收入。这解释了为何在宏观需求偏弱的背景下，快手线上营销业务仍能保持正增长。
天风证券分析师团队则认为，电商业务的增长重点已从GMV规模扩张转向货币化率提升。盘活存量用户池的购买力，是支撑核心商业收入向上的另一支柱。AI与电商的双轮驱动，决定了快手后续的业绩弹性。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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