券商首份中报炸裂！国泰海通半年净利破200亿！
8月18日晚间，国泰海通（601211.SH）交出了合并后的第二份半年报。上半年营业收入471.63亿元，同比增97.56%；归母净利润202.6亿元，同比增28.74%；扣非归母净利润195.1亿元，同比增168.02%。经营业绩创同期历史新高，且超过原国泰君安与原海通证券合计的最高水平。
归母净利润与扣非净利润增速之间的悬殊差距——28.74%对168.02%——源于上年同期基数差异。2025年上半年合并完成时，当期归母净利润157.37亿元中包含一笔因合并产生的负商誉79.64亿元，即收购对价低于净资产公允价值所形成的非经常性收益。剔除这一因素后，2025年上半年扣非净利润为72.79亿元。
二季度单季盈利撑起近七成业绩
国泰海通二季度实现营业收入309.31亿元、归母净利润138.71亿元，均创下证券行业单季历史新高。二季度单季盈利占上半年归母净利润的68.5%，撑起近七成业绩。截至2026年6月末，公司总资产达2.50万亿元，较上年末增长18.34%；归母净资产3730.24亿元。
机构与交易业务成第一引擎，科创板跟投浮盈集中兑现
机构与交易业务是上半年营收贡献最高的板块。该业务由研究、机构服务、交易投资及另类投资等组成，营收221.76亿元，同比增223.24%，贡献全公司47%的收入。其中另类投资业务上半年净赚65亿元，净利贡献超32%。
驱动该业务爆发式增长的核心变量，是公允价值变动损益的大幅逆转——从去年同期的亏损约30.06亿元转为盈利近270亿元。按照相关会计规则，券商科创板跟投的浮盈计入“公允价值变动收益”。国泰海通半年报明确提及：“公允价值变动损益同比增加299.86亿元，主要是交易性金融资产公允价值变动。”
据广发证券测算，2026年上半年券商行业科创板跟投浮盈约66亿元，已远超2022年至2025年合计浮盈水平。国泰海通科创板累计跟投近70亿元，位居行业榜首。开源证券测算，国泰海通跟投华虹宏力浮盈38亿元、跟投直投大普微合计浮盈29亿元、直投联讯仪器浮盈24亿元，三项经税收及折扣比例调整后，合计对净利润的增厚贡献约43亿元，占其二季度增量扣非净利润的六成以上。
华虹宏力IPO已过两年锁定期，相关浮盈将100%计入利润表，预计增厚净利润28亿元。报告期内，另类投资业务新增及追加投资项目21个，投资金额10.85亿元，全部投向硬科技领域。
全业务线同步增长，多项指标排名行业第一
财富管理业务收入146.55亿元，同比增长49.97%。截至报告期末，境内客户数4089万户，股基交易市场份额9.15%，融资融券余额2961.11亿元，均排名行业第一。
投资银行业务收入22.73亿元，同比增长61.15%。IPO项目主承销14家，期末在审57家，均排名行业第一。投资管理业务收入49亿元，同比增长59.20%。旗下华安基金、海富通基金及参股的富国基金管理资产规模分别达9157亿元、6619亿元和2.2万亿元。
开源证券非银分析师高超指出：“二季度科创直投跟投贡献一定弹性，重要的是全业务线均大幅增长。往后看，公司IPO储备项目数排名领先，子公司层面整合持续推进，协同效应将持续释放。”
子公司整合纵深推进，红利仍在释放通道
半年报中“整合”二字出现33次。继母公司整合完成后，国泰海通正按“成熟一个、实施一个”原则分批推进各类子公司整合。另类子公司于6月完成吸收合并交割，海通创新更名为国泰海通证裕；私募子公司于6月完成控股合并股权划转，海通开元7月更名为国泰海通开元。期货子公司海通期货已于8月11日完成新三板摘牌。国泰海通资管作为率先启动合并的子公司，已于4月完成吸收合并交割，截至6月末管理资产规模8899亿元。公募子公司方面，半年报明确“正加快明确整合发展路径”；国际子公司国泰君安国际已启动私有化流程。
分红方面，国泰海通拟每10股派息3元（含税），较上年中期翻倍，拟分配现金红利52.54亿元，占归母净利润的25.93%。此前公司已完成2025年度现金分红，全年每10股派5元，现金分红加股份回购总额达100亿元，占当年扣非归母净利润的47%。
对于下半年，国泰海通将“纵深推进整合融合”置于首位，并提及实施“ALL in AI”战略、拓展国际业务布局。机构与交易业务的爆发式增长中，公允价值变动损益的贡献占比偏高，这部分浮盈的持续性取决于科创板市场环境的变化。子公司从“物理整合”迈向“化学融合”的进程、以及国际业务拓展的实际成效，将是下半年市场关注的核心变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
本文由AI辅助生成
