聚焦青年投资或成破解低物价关键
上半年中国经济实现5.3%增长，内需贡献率升至77%，但物价仍处低位。GDP平减指数连续九个季度负增，CPI与PPI持续承压，显示经济良性循环恢复仍存在堵点。
本文从就业结构、消费倾向、产能匹配三个维度，剖析低物价背后的深层矛盾，并探讨“投资于人”政策转向的必要性。
物价低位运行并非单一因素所致，而是多重结构性矛盾的叠加结果。内卷式竞争导致“量增价跌”，服务业工时上升而工资停滞，居民财富效应受损抑制消费意愿，青年人就业不饱和削弱代际福利，产需矛盾在外部需求转弱后更加复杂。
国务院于2024年3月印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，实施15个月间社会零售总额累计增长5.2%，但同期消费品价格累计下跌0.7%。这一“量升价跌”现象凸显价格内卷的严峻性。
生产端同样面临利润集中化问题。行业头部企业占据大部分利润空间，中小企业生存压力加剧，进一步压缩了整体定价能力。
中国建设银行金融市场部张涛指出：“服务消费缺口扩大是制约物价回升的关键。当前服务业周均工作时长超48小时占比达55%，但平均工资涨幅已降至2%以下。”
自2021年起，民营经济出口占比持续高于投资占比，表明其产能扩张更多依赖海外市场，本土新增就业相对不足。这种结构性失衡直接导致服务业供给缺口扩大。
房价累计跌幅超23%，A股最大跌幅逾36%，家庭财富受损状态尚未完全修复。尽管去年9月以来降幅收窄，但整体仍处于低位震荡区间。
老龄化程度加深进一步压制消费倾向。老年人消费偏好保守，难以有效拉动整体消费活力。智联招聘数据显示，二季度宠物服务、养老看护等岗位招聘增速分别达72.2%和42.1%，折射出青年就业市场的结构性特征。
高盛研究指出，2024年中国供应全球86%光伏组件、80%锂电���、74%空调及68%新能源汽车。即便在高产能基础上，汽车、钢铁等行业产能利用率仍在上升，产需矛盾愈发复杂。
目前商品出口额占国内零售额比重近60%，较前期提高10个百分点以上。外需转弱迫使部分产能转向内销，加剧了内部供需平衡难度。
央行与商务部近期强调，我国商品消费发展充分，但服务消费空间巨大。提振服务消费的核心在于增加青年就业与提升服务业工资水平。
中国人民大学经济学院教授刘伟表示：“青年边际消费倾向显著高于其他群体，同等收入下其消费比例更高。解决青年就业问题，将直接带动全社会预期改善。”
市场普遍关注两个核心问题：一是青年就业能否真正转化为有效消费需求；二是服务业工资提升是否具备可持续性。
基线情景下，若青年就业率稳步回升且服务业工资年均增长3%-5%，预计明年CPI有望回到1%-2%区间。触发条件包括政策落地速度加快与企业盈利改善。
悲观情景则可能因外部需求持续疲软、内部产能过剩加剧，导致物价继续低迷。乐观情景需依赖技术革新带来新增长点，以及青年消费习惯发生根本性转变。
作者倾向于认为，通过精准政策干预，基线情景实现概率较高，约60%-70%。历史经验显示，类似结构调整周期通常需18-24个月才能显现成效。
日本“失落期”曾出现大量NEET族（Not in Education, Employment or Training），���国青年虽未完全进入该状态，但“啃老”现象已非局部。若不加以干预，可能演变为长期结构性问题。
对比韩国2000年代初应对青年失业案例，其通过职业培训补贴与创业扶持组合拳，两年内将青年失业率从10%降至6%。中国可借鉴其经验，强化职业技能认证体系。
建议建立青年就业动态监测机制，按季度发布分行业就业质量报告，引导资源向高潜力领域倾斜。同时设立专项基金支持服务业小微企业薪资提升。
此类措施落地概率中等偏高，关键在于跨部门协同效率与财政资金支持力度。参考过往政策执行周期，预计12-18个月可见初步成效。
投资有风险，独立判断很重要。本文仅供参考，不构成买卖依据。
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