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创胜1.9亿出售CDMO资产，药明生物抄底印证行业戏言

mysmile · 2026-08-14 · 33 阅读 · 0 评论

创胜集团1.9亿向药明生物出售杭州CDMO资产折价近六成折射行业产能出清加速

2026年8月6日，创胜集团（06628.HK）发布公告，宣布与药明生物（02269.HK）全资附属公司杭州明德生物医药技术订立资产购买协议，以1.9亿元人民币出售旗下杭州奕安济世生物药业全部CDMO相关实体资产。标的资产截至2026年6月30日未经审核账面净值约4.57亿元（含约2.02亿元商誉），交易对价较账面值折价58.4%，创胜集团预计确认亏损约2.8亿元。

出售资产包括杭州市钱塘新区和达药谷中心3幢物业的土地使用权、房屋所有权、全部设施设备及若干业务合约。公告明确，所有与创胜集团自主研发管线相关的知识产权不在交易范围内，包括HiCB连续生物工艺平台及ExcelPro CHO细胞培养基技术等核心资产。交易完成后，创胜集团仍保留部分内部CMC能力以支持管线持续开发。所得款项将用于一般营运资金及推进核心产品管线研发。

CDMO业务持续亏损成剥离主因

创胜集团的CDMO业务近年来持续承压。公告显示，奕安济世CDMO业务2024年及2025年收入分别为902.4万元和637.6万元，对应除税后亏损分别为7539万元和5825.5万元。2025年全年，创胜集团总营收仅743.5万元，较2022年峰值下滑99.3%；年末现金及现金等价物仅1414.3万元。审计师已连续两年对公司持续经营能力出具“无法表示意见”。

此次交易涉及的约2.02亿元商誉，可追溯至2019年迈博斯生物与奕安济世的合并。彼时正值中国创新药产业快速扩张期，部分Biotech企业希望通过自建生产体系形成“研发+制造”一体化模式。然而随着行业融资环境变化，重资产制造平台逐渐成为现金流管理的压力来源。

行业产能过剩倒逼整合加速

此次折价交易并非孤例，而是当前CDMO行业估值体系重构的缩影。据行业报告统计，2021年全国生物药CDMO规划产能超80万升，而2025年实际利用率不足45%，供需错配达历史极值。中信证券医药首席分析师陈竹此前表示，当前CDMO产能交易已从“扩产逻辑”切换至“生存逻辑”，卖方定价权丧失是常态。

2026年以来，行业整合明显提速。1月，药明合联以约30.91亿港元要约收购东曜药业超60%股权，溢价率达99%，补强ADC商业化产能。收购完成后两个月内，药明合联即与东曜签订三年阶梯保底CDMO协议，合计金额近7.7亿元。

多方观点：产能出清不等于行业触底

市场对产能出清是否意味着行业触底存在分歧。看好方认为，龙头企业逆周期整合能力是穿越周期的关键变量。药明生物2026年收入指引为同比增长13%至17%（剔除汇率影响后16%至20%），并维持未来三年收入复合增长率20%的目标。2026年前四个月已新增69个综合项目。

持谨慎态度的观点则强调供给端与需求端的时序差。要求匿名的某港股Biotech CFO表示，出售资产只是续命，不代表基本面反转。产能出清完成不等于创新复苏，两者存在6至12个月时滞。

TST001临床进展成创胜集团存续关键

出售资产获得的1.9亿元现金流可支撑公司运营约18个月，但核心管线TST001（osemitamab）的临床推进仍是决定其存续的关键变量。该管线用于胃癌治疗的全球III期临床试验已获美国FDA、中国药审中心及韩国MFDS批准，正在推进患者入组。2026年AACR年会上，公司披露TST001在胰腺癌治疗中展现明确早期活性。截至发稿，公司未就TST001的BD进展回复多家媒体问询。