中间汇率制度——汇率目标区
9月10日下午，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍金融领域贯彻落实“十五五”规划、推动金融强国建设有关情况。中国人民银行副行长陆磊在发布会上系统阐述了“十五五”时期货币政策框架的转型方向。对于长期跟踪外贸与汇率波动的企业而言，这场发布会释放的信号值得逐条拆解。
从数量到利率：中介目标的迁移
陆磊明确，在目标层面，中国人民银行将坚定保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长，有效支持实体经济高质量发展。同时，“逐步淡化数量型中介目标，更加注重发挥利率调控的作用”。
这一表述延续了近年来货币政策框架的演进方向。数量型中介目标以广义货币供应量M2、社会融资规模等为核心观测变量，而利率型调控则更强调政策利率对市场利率的引导。两者的切换并非简单的工具替换，而是整个传导链条的重构。
在工具层面，陆磊列出了具体路径：持续健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，更加灵活精准开展公开市场操作，不断健全市场化的利率形成调控和传导机制，增强政策利率引导作用，引导短端货币市场利率围绕政策利率更加平稳运行。同时，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率再到各种金融市场利率的传导，优化结构性货币政策工具体系。
汇率：不必贬值的底气从何而来
针对市场关注度最高的汇率问题，陆磊的表述直接而明确：“中国没有必要也无意通过汇率贬值来获取贸易竞争优势。”
这一判断的依据，陆磊给出了两个层面的观察。其一是贸易结构的变化。随着出口结构的转型升级，企业的议价能力和汇率风险管理能力不断增强，中国贸易对汇率的敏感性“大幅度下降”。其二是结算方式的迁移。外贸企业更多地使用汇率避险工具，人民币在贸易结算中的占比不断提升，进一步降低了贸易对汇率波动的敏感性。
从企业视角看，这意味着汇率波动对出口订单的边际影响正在减弱。过去依靠本币贬值换取价格优势的逻辑，在出口产品附加值提升和结算货币多元化的背景下，效力已不如从前。陆磊同时强调，中国实施有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，同时防范市场羊群效应和非理性预期的自我强化。
沟通与协同：预期管理被提至更高位置
在沟通和传导环节，陆磊表示，进一步提升货币政策沟通和预期管理水平，不断提高货币政策沟通的可理解性和权威性。加强宏观政策协同，增强宏观政策取向一致性，促进宏观调控多重目标的动态均衡。
将预期管理置于与工具操作并列的位置，反映出政策框架转型的一个现实需求：当调控重心从数量转向利率，政策信号的清晰度和可预期性对传导效率的影响会显著上升。市场参与者需要更明确地理解政策意图，才能形成与调控方向一致的利率预期。
陆磊总结称，“十五五”时期中国货币政策框架在逐步转型优化，将更加适配深刻变化中的经济金融结构，更为有效开展宏观调控，支持实体经济，为高质量发展营造良好的货币金融环境。
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