九月一号新规落地：数据资产，普通人最后一个翻身机会？
离岸人民币央行票据的发行已走过八年。据公开信息，自2018年11月启动以来，央行在香港离岸市场累计发行央票已超过1.2万亿元人民币。在这一基础上，2026年9月10日国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长陆磊明确提出，“十五五”时期将“常态化发行国债和中央银行票据，丰富高等级人民币资产池”。“常态化”一词并不陌生，但将其与国债并列纳入“资产池”框架，在央行政策表述中尚属首次。这意味着离岸人民币市场的政策重心，正在从提供流动性工具转向构建系统性的资产供给体系。
资产池扩容：从调节工具到配置标的
央票最初的功能定位偏向流动性调节。2018年启动时，初期累计发行13期共1600亿元，主要承担回收离岸人民币流动性、稳定汇率的职能。但随着市场深化，这一工具的角色发生了实质性变化。2025年全年香港离岸央票发行规模达3400亿元，基本实现每1.5个月发行一次的节奏。截至2025年9月末，央票余额升至1700亿元。
国债端的扩容同样显著。经国务院批准，2026年财政部将在香港分六期发行840亿元人民币国债，较2025年的680亿元增加160亿元，延续了近年持续扩容的态势。8月5日发行的第四期150亿元国债认购倍数达4.67倍。央票与国债在香港离岸市场的并行扩容，正在为境外投资者提供一条从短端到长端、从央行负债到主权信用的完整人民币资产曲线。
基础设施加速铺设：清算行网络与市场机制同步升级
高等级资产的持续供给，需要配套的基础设施承接。据中国人民银行公告，2026年6月中国银行获授权担任印度尼西亚人民币清算行，其全球清算网络由此扩展至19个国家和地区。2026年尚未过半，清算行席位便从2025年末的16席连续新增英国、斯里兰卡和印尼三席，扩容节奏明显加快。央行数据显示，2025年人民币跨境收付金额达70.6万亿元，境外主体持有和使用人民币的意愿持续提升。
市场机制方面，2026年7月债券通“南向通”年度投资净额度从5000亿元提升至8000亿元，同时首批6家头部保险机构获准入场。境内长期资金南下配置离岸人民币债券的通道进一步拓宽，为点心债市场提供了稳定的增量需求来源。
成本优势与政策闭环：离岸市场从“通道”走向“平台”
离岸人民币资产池的扩容，恰逢全球利率环境分化带来的窗口期。截至2026年8月18日，30年期美国国债收益率升至5.329%，而中国10年期国债收益率稳定在1.68%左右，中美利差倒挂幅度超过300个基点。在此背景下，国家电网通过境外子公司在香港完成149亿元离岸人民币债券定价，5年期发行利率1.86%，较同期限美元债融资成本低逾260个基点。渣打银行编制的人民币环球指数从2026年1月的212.1升至4月的224.8，以2015年1月为基期计算，全球人民币使用规模较十年前扩大逾一倍。
陆磊此次表述中的“优化人民币清算行布局”“健全多层次跨期限的流动性供给机制”“常态化发行国债和中央银行票据”三条主线，构成了一个政策闭环：清算行网络解决资金“流得动”的问题，流动性供给机制解决“留得住”的问题，高等级资产池解决“配得上”的问题。离岸人民币市场正在从单一的贸易结算通道，演变为具备投融资、价格发现和风险管理功能的综合性平台。
“常态化”表述所指向的，是市场对离岸人民币高等级资产供给形成稳定预期。当央票和国债的发行节奏可被预判，境外机构的配置决策就有了锚点。这一预期的建立，对人民币从“交易货币”向“配置货币”的转变，将产生比单次发行规模更深远的影响。
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