共增资3600亿元！8家中央金融企业将补充资本
在上海一家三甲医院负责耗材采购的张主任，最近感受到了一个微妙变化：过去一年多持续压缩的试剂与耗材订单，近两个月开始趋于稳定。"该砍的已经砍得差不多了，常规检测量在恢复。"这种来自一线的体感，与合富中国（603122.SH）9月10日披露的经营数据形成了某种呼应。
据公司公告，2026年1—8月累计合并营业收入为4.38亿元，较去年同期的4.86亿元减少9.84%。单看这个数字仍是负增长，但把时间轴拉长，变化的方向更值得关注：去年对比前年的同期降幅高达21.93%，今年这一降幅收窄了12.09个百分点。
降幅收窄背后：基数效应与需求企稳的双重作用
合富中国的主营业务是体外诊断产品集约化采购与医疗设备流通服务，客户以公立医院为主。过去两年，这一赛道承受了集采降价、医院控费、检测量回落三重压力，行业内多家流通企业营收出现两位数下滑。
降幅从21.93%收窄至9.84%，首先有基数效应的成分。2024年同期的高降幅源于集采落地后的价格体系重构，当低价基数逐步消化，同比降幅自然收敛。但仅用基数解释并不充分——若终端需求持续萎缩，降幅收窄的斜率不会如此明显。
据国家统计局数据，2026年上半年全国卫生和社会工作固定资产投资同比增速较2025年同期有所回升，公立医院设备更新改造专项资金的落地节奏在二季度后加快。这为医疗流通企业的订单修复提供了宏观支撑。
行业影响：流通环节的议价逻辑正在重构
从产业链视角看，合富中国所处的IVD流通环节，正经历从"差价模式"向"服务费模式"的转型。集采压缩了试剂进销差价，但医院对集约化采购、供应链管理、设备维保等服务的需求并未消失，反而因控费压力而增强。
这一转型对企业的能力要求发生了根本变化：过去比拼的是渠道覆盖和资金垫付能力，现在更考验精细化运营与成本控制。营收降幅收窄，可能意味着头部流通商的服务模式已初步适配新的价格体系，但能否转化为利润端的改善，仍需观察后续财报中毛利率与应收账款的变动。
据公开信息，合富中国并非行业内唯一出现降幅收窄迹象的企业。2026年以来，多家IVD流通类上市公司在中报中提及"检测量环比恢复""单产提升"等表述，行业性筑底的特征正在累积。
后续观察：收入企稳之后，利润修复才是关键
对合富中国而言，前8月4.38亿元的营收规模，距离2024年同期4.86亿元的水平仍有差距。降幅收窄是积极信号，但尚不构成趋势性反转。接下来需要跟踪的指标包括：三季度单季营收能否实现同比转正、毛利率是否随服务收入占比提升而企稳、以及医院回款周期是否改善。
医疗流通行业的复苏节奏，最终取决于医院端支付能力的恢复程度。在医保控费常态化的背景下，流通商的角色将从"卖产品"进一步转向"卖效率"，这一过程会淘汰缺乏规模与服务能力的尾部企业，也会让率先完成模式切换的头部公司获得更稳定的份额。
合富中国的这份经营数据，更像是行业调整进入后半程的一个注脚：最剧烈的下滑阶段或许已经过去，但真正的盈利修复，还需要更长时间来验证。
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