科技再次高开低走，不知要折磨多久，短线还是看泛消费的投机
开盘一小时缩量649亿，资金却在向少数方向集中
9月10日，沪深两市以1.65万亿元的成交额收盘，较前一交易日减少2085亿元。开盘第一个小时，两市成交较前一日同时段缩量649亿元，全天量能始终未能回补。
但盘面并非全然沉寂。中际旭创以154.91亿元成交额位居全市场首位，天孚通信以138亿元紧随其后，东山精密、远东股份、宁德时代分列其后。在全市场近4500只个股下跌的背景下，成交额前五名中有三只来自光通信产业链，资金向算力硬件方向的集中度反而在提升。
光通信三季报前的“订单能见度”博弈
成交额的集中并非偶然。光通信板块正处在业绩兑现与估值消化的交汇期。
中际旭创上半年实现营收417.78亿元，同比增长182.49%；净利润136.51亿元，同比增长241.70%。天孚通信上半年营收28.28亿元，归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%。增长的核心驱动力来自800G光模块的持续出货和1.6T硅光模块的规模化放量。
更值得关注的是订单能见度。中际旭创在近期投资者交流中表示，主要客户已给出2027年的指引和订单，2027年1.6T和800G的订单需求相较2026年仍保持快速增长。新易盛则表示，成都和泰国两地的产能扩充均基于未来订单指引推进，2026年三季度、四季度及2027年的订单能见度已较为清晰。
下游云厂商的资本开支是这一轮景气周期的源头。据公开研报数据，微软、亚马逊、Meta和谷歌四家云厂商2026年合计资本开支有望提升至7000亿美元以上，2027年的资本开支预期进一步上修。高盛9月7日发布的全球光模块行业报告，将2026至2028年全球光模块市场规模预测分别上调至约677亿美元、1314亿美元和1485亿美元，上调幅度分别为33%、81%和115%。
上游供给瓶颈与国产替代的窗口期
光通信产业链的紧张并非只体现在模块封装环节。激光器芯片作为光模块的核心器件，在传统800G模块中成本占比达21%，即便在硅光模块中成本占比也有9%。招商证券研报指出，全球高速光芯片供需失衡格局预计将持续至2027年，国内厂商在高速率EML和高功率CW光源等核心环节正加速客户验证与批量交付。
这一供需缺口对产业链利润分配的影响已经显现。国家统计局数据显示，1至7月，光纤制造行业利润同比增长468.4%，光缆制造行业利润同比增长62.6%，通信系统设备制造行业利润同比增长55.0%。上游光纤光缆环节的利润弹性甚至超过了模块环节。
远东股份是一个值得观察的样本。该公司上半年算力、人工智能和机器人新兴市场实现营收8.34亿元，同比增长57.21%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长73.35%。公司计划2026年形成年产800吨光棒及配套光纤产能，2027年扩至2100吨。从传统线缆向算力互联基础设施的转型，正在改变这家公司的收入结构。
宁德时代成交额排名第五，新能源板块的量能信号
成交额排名第五的宁德时代当日成交98.29亿元，较近期连续多日突破百亿的水平有所回落。上半年公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。业绩基本面并未出现明显变化，但成交额的边际回落反映出在整体缩量环境下，即便是龙头标的也难以完全避免资金观望情绪的影响。
宁德时代在技术路线上的布局仍在推进。据公开信息，公司采取硫化物与聚合物双路线并行的固态电池策略，硫化物基全固态电芯能量密度已达每公斤500瓦时，目标2027年实现5吉瓦时产能的小批量生产。公司董事长曾毓群在大连夏季达沃斯论坛上表示，固态电池技术路线成熟度目前仅为Level 4（满分Level 9），距离真正量产尚远。这一表态为市场过热的固态电池预期提供了来自产业端的中性参照。
缩量格局下，行业分化或将持续
当前A股成交额已连续多个交易日低于2万亿元，本周全A周均成交额约1.97万亿元，相较6月底的3.55万亿元下滑44.4%，但尚未跌破2025年12月和2026年4月的最低水平。东吴证券在策略报告中指出，缩量的核心原因是泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮后，筹码仍需时间消化，同时市场缺乏新的持续性主线来承接资金。
从行业影响的角度看，光通信板块的成交额集中度提升，反映的是资金在缩量环境中对确定性业绩的追逐。订单能见度延伸到2027年、上游供给瓶颈尚未缓解、国产替代窗口仍然敞开，这三点构成了光通信产业链在当前市场环境中的差异化支撑。但成交额向少数标的集中本身也意味着板块内部的分化在加剧，缺乏订单支撑的中小市值标的正面临资金流出压力。
新能源板块则呈现另一种逻辑。宁德时代的基本面数据依然稳健，但成交额从连续多日百亿以上回落至百亿以下，说明在整体缩量的环境下，资金对大盘成长股的参与意愿也在降低。固态电池、钠电池等技术路线的推进节奏，可能成为后续影响该板块资金关注度的关键变量。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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