260905-野村-均胜电子（600699）：2Q26承压，新增长动能加速 Joyson Electronic（600699）2Q26 pressured， n
盈利拐点确立，增速重返正增长
2026年港股中报季落下帷幕，全部港股上市公司上半年盈利同比增速大幅回升，时隔多个季度再度转正。据华泰证券9月7日发布的港股策略报告，基于已披露中期业绩的港股公司统计，2026年上半年整体盈利同比增幅已回升至正增长区间，结束了此前连续数个季度的下滑态势。这一数据变化标志着港股基本面迎来拐点性修复，但内部分化格局同步加剧，不同板块间的业绩落差显著扩大。
高股息板块受资源品拉动，持续性存疑
高股息风格板块上半年盈利增速同样实现转正，主要贡献项来自资源品类个股。受益于国际大宗商品价格阶段性回暖及部分上游产品供需格局偏紧，能源、有色金属等子板块盈利同比增幅明显。但市场对此修复的持续性存在分歧——资源品价格波动与全球宏观需求、地缘政治及美元走势高度相关，下半年能否延续增长动能仍待验证。银行、公用事业等传统低波红利板块盈利表现相对稳健，现金流与派息能力未出现明显恶化，在盈利修复初期继续获得资金底仓配置。
创新药延续高景气，互联网负增幅度扩大
新经济板块内部呈现冰火两重天。创新药及CXO（医药研发外包）龙头公司上半年盈利延续高增长态势，临床管线进展、海外授权交易及核心产品商业化放量构成主要驱动力。据华泰证券统计，该板块业绩兑现度与资金认可度处于各行业前列，市场对加息预期的反应也相对钝化。与之形成反差的是，互联网板块负增长幅度进一步扩大，电商、本地生活、数字广告等细分领域受消费复苏节奏偏缓及行业竞争加剧双重压制，盈利修复进程明显落后于市场早前预期。部分头部互联网公司二季度营收增速放缓至个位数，成本优化空间收窄，导致利润端承压更为显著。
必需消费右侧运行，短期催化仍待释放
食品饮料、日用品等必需消费板块基本面已进入底部右侧运行区间，前期市场关注的库存去化、成本压力及需求走弱等负面因素逐步消化。但板块短期仍缺少明确催化信号，终端动销数据尚未出现趋势性加速改善，机构资金整体维持观察态度。华泰证券在策略报告中提示，该板块右侧修复的方向相对明确，但节奏上需保持耐心，等待消费意愿及居民收入预期进一步回暖的信号确认。
整体而言，港股2026年上半年盈利增速转正提供了基本面层面的积极变化，但内部结构分化意味着指数层面的估值修复空间仍将受制于流动性环境与行业景气度的不均衡。全球主要央行货币政策路径尚未明朗，美债收益率高位波动对港股资金面形成持续压制，盈利改善的广度与可持续性仍是下半年市场核心博弈焦点。
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