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一纸公告背后的产业变局
2026年9月7日，深交所一则看似平常的港股通标的调整公告，在资本市场掀起了不小的波澜。调入名单中，歌礼制药、曦智科技、百度集团赫然在列；调出名单里，日清食品、海昌海洋公园、狮腾控股等名字同样引人注目。
这并非一次简单的名单更替。据华泰证券研报统计，本次恒生综合指数调整后，预计52只个股被纳入港股通，15只个股被剔除。调入标的集中在资讯科技业和医疗保健业，而调出的则以传统消费和文旅企业为主。一进一出之间，港股通正在经历一次深刻的产业迭代。
调入者：新经济的三个切片
歌礼制药：减重赛道的"平台型玩家"
歌礼制药-B（01672.HK）的调入，让内地投资者第一次可以通过港股通直接参与全球减重药物市场的投资博弈。这家总部位于杭州的生物科技公司，已构建起覆盖小分子、多肽两大技术路线的完整减重管线。
其核心产品ASC30是一款每日一次口服小分子GLP-1受体激动剂，已于2026年8月3日获美国FDA批准启动全球III期临床研究。II期数据显示，13周治疗时三个维持剂量组经安慰剂校正后的平均体重下降分别达5.4%、7.0%和7.7%，呈剂量依赖性且未观察到平台期。该项目由AURORA-1和AURORA-2两项多中心试验组成，计划在美国、欧洲和加拿大入组约4,600名受试者。
更值得关注的是其平台化布局。国海证券研报指出，公司已实现给药方式"每日口服、每月皮下注射、每季度皮下注射"的全周期覆盖。其ULAP超长效制剂平台突破了依赖白蛋白的半衰期延长技术局限。截至2025年底，公司现金储备约19.3亿元人民币，可支撑运营至2029年。东吴证券维持"买入"评级，预测公司2026至2028年营业收入分别为0.46亿元、0.87亿元和1.36亿元。
曦智科技：光算力的"破壁者"
曦智科技（01879.HK）的调入，则代表着另一个维度的产业信号——光计算正在从实验室走向资本市场。
这家光电混合算力公司在2026世界人工智能大会上提出了"光³"概念——以光计算、光互连、光交换构建从芯片到系统的全栈式光算力版图。其2026年上半年实现营业收入7,978万元，同比增长284%；综合毛利率约65.8%。研发开支3.5亿元，同比增长126%。
在商业化落地上，公司基于分布式光交换技术推出的"光跃LightSphere X"超节点解决方案，已成功实现数千卡GPU集群的商业化部署，标志着中国首个商业化、自主研发的千卡级光交换计算集群正式建成。其下一代256×256光电混合计算芯片PACE 3的光芯片和电芯片均已流片。
据财联社报道，曦智科技被业界视为"光计算全球领跑者"。当传统摩尔定律逼近物理极限，光计算凭借其物理特性，有望在大模型推理中与GPU协同，成为下一段算力架构的重要组成部分。
百度集团：AI巨头的"回归"
百度集团-W（09888.HK）的调入看似水到渠成，却暗含深意。9月1日，百度将香港第二上市地位变更为双重主要上市的转换正式生效。9月4日，上交所发布通知将其纳入沪港通；9月7日，深港通同步完成调整。至此，百度港股纳入沪深港通的安排已全部落地。
据第三方预测，未来2到4个月，百度净新增南向资金量或达60亿美元（约470亿港币）。摩根士丹利预计，纳入后最初6至12个月内南向资金流入规模将达30亿至68亿美元。花旗认为，这将成为吸引可观资金流入的关键催化剂。
财报数据显示，百度AI业务收入占一般性业务收入的比例已连续两季超过一半。公司现金及投资总额约400亿美元——这个体量本身就在告诉市场：AI不是概念，是已经长成主业的生意。
调出者：传统消费的"退潮"
与调入名单形成鲜明对照的，是15只被调出标的。日清食品（01475.HK）、海昌海洋公园（02255.HK）、狮腾控股等传统消费与文旅企业集体"退通"。
这并非偶然。据华泰证券统计，被调出港股通的标的在考察期结束至公告日、公告日至生效日两个区间均显著跑输市场，对应期间中位数分别为-5.2%和-8.5%。投资者在生效日后仅可卖出不可买入——流动性压力不容忽视。
一进一出之间，港股通正在用脚投票：新经济在扩容，旧动能在收缩。
结构性信号：Physical AI与创新药的双线集结
本次调整还有一个更深层的产业信号值得关注。据财联社分析，看似分散的科技企业名单背后暗含一条主线——Physical AI（实体智能）产业链正在港股集结。
感知硬件、端侧芯片、机器人企业密集现身，覆盖从信号采集到执行的全链条。算力层有曦智科技的光电混合算力；视觉感知层有爱芯元智的AI推理芯片、长光辰芯的图像传感器；物理量感知层有SENASIC琻捷的端侧感算芯片；执行层有凯乐士科技、乐动机器人。
英伟达CEO黄仁勋曾预言"下一波AI浪潮将属于Physical AI"。港股正在成为这一趋势的资产聚集地。据公开信息，本轮调整覆盖板块之广，为境内投资者提供了更完整的产业布局选择。
医疗保健业同样是调入主力，15家公司集中入通。从歌礼制药的减重管线到德适-B、复宏汉霖等多家生物科技公司，创新药板块正在成为港股通的重要增量来源。
市场博弈：入通并非"必涨"铁律
但投资者需要保持清醒。华泰证券研报提示，"当前港股通调整交易拥挤度相对较高且博弈充分，后续这些公司在正式调入港股通后，股价可能有较大波动"。
据广发证券统计，港股通调入标的从考察日至生效日的平均累计超额收益为正，但胜率仅54.2%——纳入并非"必涨"铁律。业内专家提醒，每一轮指数调样，都有一批新增标的在纳入前股价暴涨、入通后却大跌。
资深市场人士指出，这类"入通即崩"标的的共性在于：入通前的上涨已充分透支了流动性溢价预期。对歌礼制药而言，其III期临床要到2028年第三季度才公布顶线数据；对曦智科技而言，光计算的大规模商用仍处于早期阶段。长期价值需要时间验证，短期波动在所难免。
写在最后
一次港股通调整，折射出的是中国产业升级的真实图景。减重创新药取代了方便面，光计算芯片取代了海洋公园——这并非简单的市值游戏，而是资本市场对"什么代表未来"的集体投票。
正如业内人士所言，以科技导向扩容，是港股对接内地产业升级的标志性信号，中长期利好市场活力与国际吸引力。当南向资金的全周净流入达到73.63亿港元，当高盛预计科技硬件将录得8.7亿美元被动资金流入——资本用真金白银画出的产业地图，比任何研究报告都更直白。
（本文数据来源：深交所公告、华泰证券研报、东吴证券研报、国海证券研报、证券时报、财联社等公开信息，仅供参考，不构成投资建议。）
本文由AI辅助生成
