A股正在上演一场假象！很多散户还浑然不知。
三起案例勾勒主动退市路径
2026年以来，A股已有三家上市公司选择主动退出资本市场。年初，德邦股份成为年内首家主动退市公司；随后，瓦轴B因控股股东发起全面要约收购实现私有化退市；8月底，“彩电第一股”*ST康佳A拟以股东会决议方式主动撤回A股和B股上市。据公开信息，三起案例的路径各不相同，分别对应了转退、要约收购、决议撤回等不同方式。
主动退市并非2026年的新现象，但一年内连续出现三起案例，且覆盖不同类型企业，显示这一退出渠道的运用正在从个案走向常态化。
困境企业的止损选择
*ST康佳A的情况最具代表性。作为曾经的彩电行业龙头，该公司近年面临经营压力，若继续维持上市地位，需承担信息披露、监管合规及市值维护等成本，同时在重组谈判中受到更多规则约束。
“主动退市在法律上是一种止损策略。”广东华誉品智律师事务所郭嗣彦律师表示，对于*ST康佳A这类困境企业，主动退市可为公司保留更多自主权，为后续资产重组或引入战略投资者创造更灵活的空间。这一判断指向了主动退市的核心逻辑：脱离公开市场的规则框架后，公司治理结构调整、债务处置和股权运作的操作空间明显扩大。
多元退出格局逐步成形
从制度设计看，退市渠道本就包括强制退市与主动退市两类。此前市场关注度集中在财务类、交易类强制退市指标上，主动退市相对少见。北京威诺律师事务所主任杨兆全律师认为，主动退市可与破产重整互为补充，帮助资本市场形成强制退市、主动退市并行的多元化、常态化退出格局。
对资本市场而言，退出渠道的多元化直接影响壳资源定价逻辑。当困境企业可以通过主动退市寻求自救，而非被动等待强制退市或依赖壳价值博弈，“炒壳”投机的空间趋于收窄，资源向优质公司集中的市场机制得到强化。
对行业生态的连锁影响
从行业影响看，主动退市案例增多将改变上市公司、投资者和中介机构的行为预期。对经营承压的公司而言，退市不再是单一的终点，而可能是重组、私有化等方案的前置步骤；对投资者而言，主动退市通常伴随要约收购或保护机制，退出安排相对明确，但流动性风险仍需在方案细则中逐一评估。
随着德邦股份、瓦轴B、*ST康佳A等案例相继落地，主动退市的操作路径和监管尺度将积累更多参照，后续或有更多公司参考既有案例设计退出方案。A股市场“进得来、退得出”的制度闭环，正在实践层面加速完善。
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