美加息升温美股普跌！内蒙首笔算力贷落地！医保国谈A股谁受益
缩量震荡格局延续，成交额较高点回落逾四成
9月7日，A股市场延续了近期的缩量震荡态势。截至收盘，上证指数报3970.88点，深证成指报14939.73点，创业板指报3845.35点。沪深两市成交额为2.56万亿元，较前一交易日小幅缩量。
这一成交水平延续了8月底以来的缩量趋势。据东吴证券统计，近期A股成交额已从前期高点3.5万亿元明显回落至2万亿元中枢。本周全A周均成交额为1.97万亿元，相较6月底的3.55万亿元下滑约44.4%。东吴证券分析认为，今年中秋节假期与国庆节假期相邻，目前距离节前窗口仅剩14个交易日，受假期前惯常的缩量效应影响，成交额快速下行。
海外宏观逆风与地缘扰动压制风险偏好
美债收益率的高位运行是当前压制A股风险偏好的主要外部因素。截至9月4日，10年期美债收益率报4.77%，此前一度触及4.814%，创2023年11月以来新高。据公开信息，纽约联储ACM模型显示，今年1至8月10年期美债收益率累计上升48个基点。美联储9月15日至16日议息会议临近，市场对加息的定价出现反复。CME数据显示，9月加息概率一度升至59%。中银证券在最新策略报告中指出，8月非农数据发布后加息预期进一步抬升，短期美债利率高位震荡的格局难以扭转。
与此同时，中东地缘政治扰动再起，叠加国际油价上行，进一步强化了通胀预期。多家券商认为，海外市场的这些逆风因素对全球科技股估值形成阶段性压制，是短期市场波动的主要原因。
半年报验证盈利改善，科技板块拥挤度初步消化
尽管外部环境承压，A股的基本面支撑正在增强。2026年中报数据显示，全部A股实现营业总收入37.74万亿元，同比增长7.62%；归母净利润3.58万亿元，同比增长19.4%。其中，二季度全A非金融净利润累计同比增速达15.0%，较一季度提升3.9个百分点。科创板表现尤为突出，板块合计归母净利润1449亿元，同比大增441%。
科技板块的交易拥挤度也在逐步消化。开源证券数据显示，截至9月4日，前5%个股成交额集中度为42.6%，较本轮月度最高点49.8%回落7.2个百分点。中泰证券统计显示，9月3日A股成交集中度已回落至43.56%，较7月年内峰值54.22%回落逾10个百分点。杠杆资金同步收缩，两融余额降至2.66万亿元。
开源证券在9月6日的研报中判断，市场正处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步消化”的阶段。随着拥挤度和高估值的逐步消化，科技板块内部赔率逐步提升。
机构共识：9月中下旬或是反弹重要窗口
在缩量整理持续数周之后，多家券商对9月中下旬的行情释放偏积极信号。中泰证券认为，市场下方支撑已经形成，3741点附近作为中长期底部的判断维持。长线资金在科创50、创业板指和中证1000急跌时持续承接，限制了指数下行空间。中泰证券判断，9月中旬以后市场或进入更强的上行阶段。
东吴证券指出，虽然近期科技板块走势较弱，但强业绩表现有望支撑科技景气，节奏上反弹窗口可观察9月中下旬。方正证券则更为明确地表示：“9月可以更积极一些”。该机构认为，随着科技板块调整到7月底低点附近，交易拥挤度进一步消化，半年度业绩显示全A非金融盈利能力出现向上拐点，市场向下调整的空间有限。
兴业证券分析称，极致轮动收敛后，景气投资有望回归。后续随着宏观不确定性下降、产业趋势与景气因子的影响力提升，市场极致轮动的状态有望被打破。
综合来看，当前A股处于缩量整理阶段，外部美债收益率波动与地缘扰动构成短期压制，但半年报验证的企业盈利改善、科技板块拥挤度消化以及长线资金的底部承接，正在为市场积累反弹动能。9月中下旬成为多家机构共识的重要观察窗口。
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