太离谱了！希音上市，竟然还要“倒贴”35亿？
悬念开篇：敲钟时刻的财富刻度
2026年9月1日上午9时30分，港交所的上市钟声敲响。希音创始人许仰天或许在那一刻看到了一个数字——2052亿港元。这是按开盘价48.56港元计算的希音总市值。而他自己持有的约30%股权，在这一刻的纸面价值约为615亿港元。
但钟声余音未落，数字便开始跳动。
首日破发：从平开到急挫
希音当日以发行价48.56港元平开，与8月31日晚间公告的最终发售价一致。公开信息显示，此次全球发售约2.8亿股，所得款项净额为132.14亿港元。
开盘后股价迅速下探，盘中一度跌近10%，低见43.72港元。截至发稿，股价报44.48港元，跌幅约8.4%，市值降至1876亿港元。按盘中最低价计算，市值一度跌至约1848亿港元，较开盘时蒸发逾200亿港元。
这一走势并非毫无征兆。前一日的暗盘交易中，希音在富途暗盘一度暴跌近28%，收市仍跌13%。公开认购数据显示，香港公开发售认购倍数为5.63倍，国际发售为2.59倍——与动辄超购千倍的热门科技标的差距显著。
许仰天的财富过山车
据公开信息，许仰天持有希音约30%股权。按开盘价计算，其个人持股市值约615亿港元。但盘中股价触及43.72港元低点时，这一数字缩水至约554亿港元——单日蒸发逾60亿港元。
这并非许仰天第一次经历财富的剧烈波动。据彭博亿万富豪指数，希音在2022年私募市场估值一度高达1000亿美元，许仰天个人净资产超过230亿美元（约1794亿港元）。而按此次IPO定价计算，其身家已降至约80亿美元（约624亿港元），较高峰期蒸发超过150亿美元（约1170亿港元）。
市场为何不买账
希音上市估值约270亿美元，较2022年峰值缩水逾七成。市场分歧集中在三个层面。
其一是估值与增长预期的错位。据公开数据，希音2025年净收入为418.47亿美元，但净利润从2024年的33.65亿美元降至20.64亿美元。Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan指出，15倍市盈率已提前反映了增长复苏的预期，在管理层证明商业模式能重燃增长前，投资者态度将倾向谨慎。
其二是市场热点的迁移。U Ethical Investors国际股票投资组合经理Sam Wyatt认为，希音“显然错失了最佳时机”，当前投资者更聚焦人工智能领域，电商对投资人的吸引力已大不如前。大圣资产管理投资经理李明德也表示，希音以电商平台概念上市，缺乏近期热炒的AI概念支撑。
其三是外部环境的恶化。美欧关税壁垒、Temu的激烈竞争、以及“小额免税”政策取消等因素，持续挤压希音的利润空间。公司2025年收入增速已从上一年的20.7%降至8%。
上市之后：更大的考验
希音此次引入了博裕资本、Tiger Global、General Atlantic、腾讯、景林、泰康人寿等7名基石投资者，合计认购约3.83亿美元。但基石投资并不能完全对冲市场的谨慎情绪。
据公司公告，募资所得约40%将用于提升技术能力，约40%用于提高品牌知名度和增强全球布局。这意味着希音需要在增长放缓和盈利承压的双重挑战下，证明平台化转型能够兑现增长预期。
对于许仰天而言，敲钟时刻的财富数字只是一个瞬间的定格。更大的考验，在钟声之后才刚刚开始。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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