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张老板在深圳华强北做了十几年光模块生意，从10G到40G，从100G到400G，他经手的产品速率一直在涨，但从未像2026年这样让他感到不真实。“去年还在为800G的订单加班加点，今年1.6T的询价单就堆满了桌面。”他说这话时，手机屏幕上的股票软件正闪烁着中际旭创的K线——这家他卖了多年产品的公司，市值已经突破了1.1万亿元。
[IMG:1]张老板的感受不是个例。2026年A股半年报收官，光通信产业链交出了一份足以载入行业史册的成绩单：中际旭创、新易盛“双雄”领跑，半年净利润合计超过210亿元；华工科技、光迅科技等光模块厂商集体爆发，上游光器件、光芯片环节同样高增，全产业链呈现“整体景气、全面开花”的强劲势头。
从电信到数通：一场持续十年的赛道切换
要理解今天的光模块行业为何如此滚烫，需要把时间轴拉回到十年前。彼时，光模块的主要需求方还是电信运营商——3G、4G网络建设拉动了10G、40G产品的出货，但那是一个增长温和、天花板可见的市场。行业的真正转折点发生在2018年前后，云计算数据中心的崛起将光模块的主战场从“电信”切换到了“数通”。
这一切换改变了行业的游戏规则。电信市场追求的是可靠性和长寿命，迭代节奏以年为单位；而数据中心对带宽的需求几乎是指数级增长的——GPU集群从千卡到万卡再到十万卡，节点间的数据交换量呈几何级数攀升。光模块的速率从100G到400G用了四年，从400G到800G只用了两年，而800G到1.6T的跨越，仅仅用了一年多。
[IMG:2]行业研究机构LightCounting在2026年7月发布的《云数据中心光模块市场报告》中写道，以太网光模块的销售额将在2026年增长73%，即使对2027年及以后的增长采用相当保守的假设，到2031年该市场规模也将达到800亿美元。而就在两年前，这个数字还不到现在的三分之一。
数字里的加速度：半年净利超210亿
8月21日晚间，全球光模块龙头中际旭创率先披露半年报：上半年实现营收417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.7%。半年净利润已经超过2025年全年。公司表示，1.6T硅光模块已经进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为拉动收入增长的核心产品。
三天后，新易盛交卷：上半年营收209.10亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%。光互联产品毛利率达48.46%。公司进一步勾勒了未来三年的营收激励目标——2026至2028年分别不低于500亿元、900亿元、1500亿元。
两家头部企业的合计净利润已超210亿元。若加上上游光器件龙头天孚通信（净利润12.04亿元，同比增长33.92%），市场俗称的“易中天”组合上半年合计实现净利润约223.8亿元。
[IMG:3]但这场盛宴远不止于头部三家。华工科技2026年上半年营收78.22亿元，净利润11.86亿元，同比增长30.17%；光迅科技营收66.10亿元，净利润5.82亿元，同比增长56.34%。剑桥科技净利润3.28亿元，同比大增171.08%。通过收购索尔思光电切入光模块赛道的东山精密，上半年光模块业务营收53.51亿元，毛利率高达39.33%。
上游环节同样火热。光芯片厂商源杰科技归母净利润6.07亿元，同比暴涨1212.20%，100G EML激光器芯片供不应求。德科立净利润增长249.74%。全产业链呈现出罕见的“全面开花”格局。
算力狂飙下的订单洪流
这份成绩单的底色，是北美云厂商持续加码的资本开支。据新易盛半年报援引的ICC讯石产研院2026年5月报告，2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文五家北美云厂商合计资本支出预算中值将超过7400亿美元。2026年第二季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支达到1649亿美元，同比增长约86%。
国内互联网厂商同样不甘落后。阿里巴巴2026财年资本开支达1260.63亿元，同比增长46.6%，主要用于云和AI硬件基础设施建设；今年5月，阿里明确表示未来五年在算力中心的投入将超过3800亿元。今年一季度，阿里、腾讯、百度的合计资本开支为647亿元。
这些数字背后是实打实的订单。中际旭创上半年海外业务收入约396.15亿元，同比增长209.9%。新易盛光互联产品境外销售收入204.60亿元，占公司光互联产品总营收的绝大部分。两家公司的海外收入占比均超过九成。
[IMG:4]从产品结构看，800G已成为出货的主力产品，而1.6T的放量节奏正在加快。市场预估，2026年800G光收发模块需求达7000万支，较此前预估的3500万支翻倍；1.6T今年开始放量，全年需求约1500万支，2027年更可望增至6000万支。中际旭创在投资者关系电话会议中透露，二季度净利率环比提升约3个百分点，订单需求依然强劲。
光鲜之下的隐忧
然而，高速增长的表象之下，并非没有暗流。
供应链紧张是第一道红线。LightCounting在报告中直言：“高速光模块所用的几乎每一种元器件都处于供应紧张状态，因为重复下单现象在整个行业中蔓延。这种情况在过去从未有过良性结局。”报告甚至提到，“业内越来越多的人感受到了2000-2001年那样的狂热气息”。
天孚通信的半年报为此提供了注脚。这家上游光器件龙头坦言，个别物料阶段性供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来较大影响。公司已紧急导入新供应商以保障交付。
汇率风险是另一把悬在头顶的剑。由于境外收入占比极高，中际旭创和新易盛上半年均因汇率变动遭遇了显著的汇兑损失。新易盛半年报显示，财务费用因汇兑损失同比大幅上升409.74%，达到6.44亿元。这是高海外收入占比的光模块企业面临的共性挑战。
[IMG:5]地缘政治的不确定性同样不容忽视。2026年6月，美国国防部将中际旭创列入“1260H清单”。尽管市场传言中的FCC光模块禁令因非中国厂商产能不足而难以落地，但这一动向本身就构成了长期风险。据业内人士分析，目前非中国厂商的产能并不足以满足AI资本开支带来的需求，中国光模块供应商为美国主要云服务商供应超过50%的高速光模块。
技术迭代：下一站3.2T
在订单与风险之外，技术路线的演进才是决定行业长期走向的关键变量。
当前，光模块正从100G/lane向200G/lane升级，产品朝单模、高速、高功率及多波长方向演进。中际旭创已在半年报中明确，将加大对1.6T、3.2T及更高速率光模块的研发投入。光迅科技则披露，3.2T硅光NPO模块已完成头部客户系统验证。
更远期的技术方向是CPO（共封装光学）和NPO（近封装光学）。华源证券在8月发布的研报中指出，AI算力集群持续扩张，带宽、功耗瓶颈推动数据中心互联向高密度光电融合架构升级。中际旭创也在布局XPO、NPO等下一代光互连技术。
LightCounting预计，CPO和NPO将同时用于横向扩展和纵向扩展场景。这意味着，光模块的角色正在从单纯的“连接器”演变为算力基础设施的核心组件——这一认知转变本身，就在重写整个行业的估值逻辑。
景气周期能走多远
对于投资者而言，最核心的问题或许是：这轮景气周期还能持续多久？
LightCounting给出了一个相对克制的判断：2027年至2031年市场增长将趋于缓和，“前提是顶级云公司最终回归理性投入”。报告预测，资本支出增长率将从2026年的70%降至2027年的30%。如果资本支出增速逐步回落，应不会引发供应链中的非线性效应，从而确保市场在2027-2028年实现“软着陆”。
但至少在眼下，订单能见度依然清晰。多家光模块供应商表示，下半年到明年的订单能见度较高，主要客户已给出2027年的指引和订单。中际旭创称，2026年行业整体扩产力度较大，下半年的资本支出也会比较高，主要基于订单能见度很高、需求非常旺盛。
张老板的微信群里，同行们还在讨论着下一个客户的询价单。对他来说，十年前那个靠电信招标过日子的时代已经远去，如今他面对的是一群开口就是“十万卡集群”的新客户。“这行干了十几年，从来没这么忙过。”他说，“但也不知道这股风能吹多久。”
这或许正是整个光模块行业此刻的真实写照——站在AI算力的潮头，一边享受前所未有的订单洪流，一边警惕着潮水可能退去的方向。
（本文数据来源：各上市公司2026年半年度报告、LightCounting《云数据中心光模块市场报告》（2026年7月）、ICC讯石产研院报告（2026年5月）、Cignal AI市场数据、华源证券研报等公开信息）
本文由AI辅助生成
