【量化交易系列54-1研报复现】基于全频段量价特征的选股模型（本次复现文中提到的27个高频因子，样本外三年稳定超额）
一份财报与1102名研发者的赌注
2026年8月31日收盘后，Momenta（06880.HK）苏州研发中心的灯光比往常亮得更久一些。这一天，这家7月8日刚刚登陆港交所的智驾公司交出了上市后的首份中期成绩单——营收16.02亿元，同比增长75.9%；经调整净亏损1409.7万元，同比收窄96.6%。
数据的另一面藏在人员结构里：截至6月30日，Momenta研发人员1102人，占员工总数的79.1%。每五个员工中就有四个在做研发，上半年研发投入11.6亿元，占收入的比例高达72.6%。这是一家仍在用巨额研发“烧”未来的公司，但亏损正在以肉眼可见的速度收窄。
亏损收窄近97%，钱从哪来、花到哪去
16.02亿元营收中，技术开发服务贡献了9.95亿元，同比增长81.5%，占总收入的62.1%；许可服务收入6.07亿元，同比增长67.5%。剔除股份支付、优先股公允价值变动和上市开支后，经调整亏损从上年同期的数亿元降至1409.7万元。
现金流的改善更为扎实。上半年经营活动所用现金净额为3.81亿元，现金净流出同比收窄46.8%。截至6月30日，公司现金储备合计102.94亿元。
值得注意的是，财报显示期内净亏损16.54亿元，较上年同期的1.70亿元大幅扩大。这一反差源于会计准则下的优先股公允价值变动等非现金调整项——上市后优先股转换为普通股，此类账面损失是一次性的。经调整口径更能反映经营实质。
据灼识咨询6月发布的《自动驾驶行业蓝皮书》，2025年3月至2026年2月，Momenta在中国第三方城市NOA供应商市场占有率达65%，位居行业首位。客户已覆盖国内全部主流乘用车企业，全球排名前10大车企中有9家与其开展合作。
量产突破百万台，定点在手114个
量产业务是Momenta营收增长的核心引擎。财报显示，截至6月30日，公司已覆盖26家主机厂客户，累计量产车型105款，上半年交付37款。量产解决方案累计装载量突破100万台，报告期内新增约32.1万台，同比增长83.7%。
累计量产定点达219个，较2025年底增加49个；尚未交付的定点还有114个。这些在手订单为未来2至3年的收入增长提供了可见度。
Momenta同时是首个实现全球规模化智驾方案量产的中国企业。据公开信息，其量产方案已在亚洲、欧洲、大洋洲、拉美和北非的10多个国家和地区落地。搭载其方案的车型已进入挪威、英国、阿联酋、新加坡、澳大利亚、新西兰、泰国等市场。
在Robotaxi方面，Momenta今年内将启动在上海、阿布扎比的运营。7月，公司获得德国联邦机动车运输管理局L4级自动驾驶测试许可，成为首个获此资质的中国企业。运营层面，Momenta已与Uber、Grab、Lumo、享道出行等全球出行平台建立合作。
L3前夜：政策窗口与2027年的量产承诺
财报中最具前瞻性的信息藏在最后一页：“我们已经与多个主机厂客户开始L3项目的研发。在法律法规支持的条件下，我们预计于2027年在量产车型上安装L3功能。”
这一时间表与政策节奏高度吻合。2026年8月，工信部发布《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》（GB 44721—2026），这是国内首部L3、L4级自动驾驶强制性国标，将于2027年7月1日起实施。同月，道路交通安全法修订草案提请审议，首次在国家法律层面明确自动驾驶汽车的法律地位与责任归属。
从L2到L3的跨越，对智驾供应商意味着商业模式的重构——责任主体从驾驶员转移至系统，车企对系统安全承担主体责任。这对算法可靠性、数据闭环和系统冗余提出了更高要求，也意味着更高的单价和更强的客户黏性。
Momenta的卡位逻辑清晰：以量产数据反哺算法迭代，以规模化摊薄研发成本，再以L3打开新的收入天花板。据灼识咨询预测，中国城市NOA解决方案渗透率将从2025年的11%飙升至2030年的62%。在这一增量市场中，第三方供应商方案的搭载量占比有望达到约75%。
据公开信息，2026年上半年国内自动驾驶领域披露融资总额超231亿元，资本从“广撒网”向头部集中。Momenta上市后的首份财报给出的信号是：头部玩家正在从“烧钱换规模”转向“规模换效率”的阶段。经调整亏损从数亿元收窄至1409.7万元，既是量产业务规模效应的体现，也是通往盈亏平衡路上一个值得标记的节点。
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