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资产负债率升至93.29%，联创电子扭亏还差几道坎？

mysmile · 2026-08-31 · 2 阅读 · 0 评论

本周经济数据分析：工业企业利润在上游驱动下持续回升，美国通胀粘滞导致9月加息概率大增

半年再亏3.58亿元，扭亏剧本没有如期上演

对持有联创电子（002036.SZ）的投资者来说，2026年这份半年报恐怕难言轻松：账面上，公司上半年营业收入31.93亿元，同比下滑24.34%；归母净利润由盈转亏，而去年同期尚有2,409万元盈利。据公开信息，叠加2023年亏损9.92亿元、2024年亏损5.53亿元、2025年亏损10.11亿元，公司三年累计亏损已超25亿元。

分季度看，亏损还在放大。第一季度归母净利润亏损约9,679万元，第二季度扩大至2.61亿元，环比跌幅达169.8%；营收也从一季度的16.51亿元降至二季度的15.42亿元，环比下降6.61%。

3.55%的毛利率：几乎每卖一单都在亏钱

更直观的信号藏在毛利率里。公司第一季度毛利率为11.14%，第二季度骤降至3.55%，环比下滑7.59个百分点。联创电子将其归因于存储芯片涨价与下游需求走弱。

电子行业研究员徐科逸对多家媒体表示，3.55%的毛利率意味着公司几乎在以成本价甚至低于成本价出货，对于制造型企业而言，这一水平覆盖管理费用和财务费用都较为吃紧。

上半年经营活动现金流量净额8,798万元，同比增长3,624.86%，是报表中为数不多的正向数据。但据公司披露，这一改善并非来自销售回款增加，而是控制经营性支出、收缩采购与业务规模的结果。审计从业者吴倩认为，靠压缩开支换取现金流只能阶段性缓解偿债压力，若持续缩减生产、研发与供应链投入，会损伤中长期竞争力，最终仍要看主营业务回款与毛利能否改善。

各条业务线集体承压，车载光学光环褪色

从业务结构看，曾经的支柱触控显示业务上半年收入8,739.55万元，同比下跌85.33%，而去年全年收入还有9.86亿元；该业务毛利率为-12.34%，处于卖得越多亏得越多的境地。公司称将重点转向车载显示项目，但未披露后续业务规划。资深电子行业投资人林健指出，触控显示行业毛利率本就不高，缺乏上游面板资源和规模效应的公司，在下行周期中有可能被挤出市场。

手机光学收入4.96亿元，同比下滑24.96%，公司提出的高端化转型尚未披露出货占比等关键数据；应用终端业务收入12.97亿元，同比下滑2.80%，毛利率3.73%，仅勉强守住营收盘子。

最令市场在意的是车载光学。2025年该板块收入曾同比增长49.10%，被视作穿越消费电子周期的核心引擎，但上半年收入13.13亿元，同比下滑19.43%，毛利率从上年同期的22.35%降至10.15%，下滑超过12个百分点。公司解释为主动收缩业务规模以保障现金流安全；行业层面，智能驾驶渗透率虽在欧盟GSRII法规及国内管理规范推动下持续提升，但上半年国内整车市场内需承压，车企控本砍单普遍，联创电子难以独善其身。