沐曦股份扭亏为盈：扣非却还在亏
8月30日晚间，沐曦股份（688802.SH）披露2026年半年度报告，这是公司2025年12月登陆科创板以来的首份半年报。上半年实现营业收入13.24亿元，同比增长44.67%；归母净利润6.12亿元，上年同期为亏损1.86亿元。但真正引发市场关注的，是分季度数据中一个关键信号：第二季度扣非后归母净利润达0.54亿元，环比由亏转盈。
扭亏成色几何：非经常损益与经营拐点
从表面看，6.12亿元的归母净利润足够亮眼。但拆解盈利结构可知，上半年非经常性损益合计6.61亿元，其中公允价值变动收益达8.87亿元，占利润总额的105.75%。剔除这部分影响后，上半年扣非后归母净利润为-0.49亿元。
真正的转折出现在第二季度。单季扣非净利润0.54亿元，相比第一季度实现由亏转盈。沐曦股份上半年毛利率达57.2%，较上年同期提升1.1个百分点。这两个数据叠加，指向一个判断：公司主营业务的盈利模型正在被验证。
从现金流来看，上半年经营活动产生的现金流量净额为-12.97亿元，主因是购买商品、接受劳务支付的现金随业务规模扩大大幅增加。这一指标反映公司正处于积极备货、扩大再生产阶段，但同时也提示经营现金流回正仍需时间。
产品矩阵成型：C600量产与全国产供应链闭环
业绩拐点的产业基础，是产品供给能力的实质性提升。上半年，沐曦新一代旗舰产品曦云C600按计划进入量产交付。这是公司首款基于全国产工艺的高性能通用GPU，从芯片设计到制造、封装再到配套软件栈，实现了国产供应链全链路闭环。
2026年5月，曦云C600首批通过中国信息安全测评中心与国家保密科技测评中心的《安全可靠测评》。在关键基础设施行业客户日益关注供应链稳定性与安全合规资质的背景下，这一认证为产品进入政务、金融、能源等核心行业提供了准入基础。
与此同时，公司于2026年1月发布面向AI4S（科学智能）的曦索X系列GPU，首款产品X206具备全精度混合算力能力。至此，沐曦已形成覆盖人工智能训练与推理、图形渲染与科学智能的完整产品矩阵。
软件生态：从兼容到共建的护城河
GPU行业的竞争重心正从单卡参数转向系统能力与软件生态。对于国产GPU而言，软件生态的兼容性和易用性直接决定客户的迁移成本和选择意愿。
沐曦自研的MXMACA软件栈高度兼容国际主流生态，目前已支持超过6000个CUDA应用，并与超过1000个模型实现原生适配。在此基础上，公司持续推进MXMACA软件栈开源共享，通过开放SDK、开发文档和社区协作降低开发者门槛。
软硬件能力的协同推进，正在转化为真实业务场景的落地。报告期内，沐曦推进"1+6+X"产业生态战略，联合云工场科技在无锡推进国产GPU生态创新中心建设，与上海联通合作切入运营商算力网络场景。在具身智能、物理AI等前沿方向，公司与优必选签署战略合作，围绕相关芯片研发与量产展开布局。
行业坐标：国产GPU从"替补"走向"主力"
沐曦的业绩拐点并非孤立事件。2026年上半年，国产GPU行业整体呈现加速放量态势。摩尔线程营收17.36亿元，同比增长147%；天数智芯营收9.46亿元，同比增长191.6%，两家均实现扭亏或大幅减亏。寒武纪半年报显示营收59.96亿元、净利润23.11亿元，同比翻倍增长。
从市场空间看，据中商产业研究院预测，2026年中国GPU市场规模预计达2050亿元，至2030年将攀升至5420亿元。另据大东时代智库数据，2026年上半年全球GPU芯片市场规模约1.02万亿元，NVIDIA独占89.3%份额，国产GPU厂商合计份额不足2%。替代空间巨大，但生态壁垒同样深厚。
TrendForce在2026年8月发布的报告中大幅上调预期，认为2026年中国高端AI芯片市场中国产解决方案的份额将接近90%。这一判断背后，是国内AI算力需求的持续爆发——截至2026年3月底，全国智能算力规模已达188万PFLOPS。
沐曦目前正在推进H股上市，公司表示将进一步提升治理水平和核心竞争力，深入推进全球化战略。从二季度扣非盈利到C600量产交付，从MXMACA生态到"1+6+X"产业布局，沐曦正从"技术突破"阶段走向"规模化商业落地"阶段。对国产GPU行业而言，这意味着商业化进程正在从个别企业的单点突破，演变为整个产业赛道的系统性兑现。
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