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2026年8月30日，宜宾纸业（600793.SH）披露半年报当天，董事长蒋文春上任刚满17天。
这位56岁的五粮液老将，在7月27日前任董事长李剑伟因工作调整离任后，于8月13日被董事会选举接棒。摆在他面前的，是一份并不乐观的成绩单：上半年营业收入10.23亿元，同比下降16.87%；归母净利润亏损4363.26万元，上年同期为盈利2206.48万元，同比由盈转亏。扣非净利润亏损5101.93万元，同比下降489.56%。基本每股收益-0.2466元。
分季度看，公司一季度亏损2587.63万元，二季度亏损1776万元，亏损面虽环比收窄，但整个上半年仍未走出泥潭。经营活动产生的现金流量净额为-631万元，同比下降102%。
对于业绩变脸的原因，宜宾纸业在半年报中给出的解释与此前业绩预告一致：造纸业务受市场影响，计提资产减值准备增加导致增亏；醋酸业务受竞争对手扩产影响，醋酸纤维素产品销量下降导致利润减少。
后一条原因尤其值得关注。2024年12月，宜宾纸业以2.06亿元收购控股股东五粮液集团旗下四川普什醋酸纤维素有限责任公司67%股权。出让方普什集团承诺，四川普什2025年至2027年净利润分别不低于1.55亿元、1.21亿元和1.20亿元。2025年超额完成承诺后，2026年醋纤业务便显露疲态。一季度宜宾纸业坦言醋纤业务受行业竞争和市场波动影响，二季度仍未有改观。全年1.21亿元的业绩承诺能否兑现，存在较大不确定性。
更大的挑战来自行业端。据国家统计局数据，2026年上半年全国规模以上造纸及纸制品业实现利润总额196.1亿元，同比提升27.5%。但行业内部严重分化：太阳纸业上半年净利润19.51亿元，同比增长9.6%；ST晨鸣虽仍亏损7.86亿元，但同比大幅减亏79.61%。文化纸价格持续低位运行，产业链普遍面临成本倒挂压力。宜宾纸业主营的食品包装原纸、生活用纸等品类，正处于这个“承压”区间。
蒋文春并非造纸行业出身。他的履历横跨***与企业：早年任四川省经济和信息化委员会规划发展处处长，后进入五粮液体系，现任五粮液集团副总经理、普什集团党委书记兼董事长。宜宾纸业第一大股东五粮液集团持股44.89%。派出一位集团副总执掌上市公司，既说明大股东对这家“80余年老牌川企”的重视，也暗示了扭转局面的紧迫性。
截至二季度末，宜宾纸业总资产35.91亿元，较上年度末增长1.3%；但归母净资产仅2.09亿元，较上年度末下降16.8%。加权平均净资产收益率为-18.93%。资产减值是另一个吞噬利润的变量——上半年造纸业务计提的资产减值准备增加，直接放大了亏损。
蒋文春同时还担任普什集团董事长——而普什集团正是四川普什的出让方和业绩承诺方。这意味着，新董事长既要对上市公司的整体业绩负责，也要直面自己另一重身份所做出的业绩承诺。这种“双重角色”能否转化为化解醋纤业务困境的合力，尚待时间检验。
半年报发布当日，宜宾纸业股价报收14.91元，总市值26.4亿元。此前公司在7月上旬曾因TAC膜概念斩获五连板，累计涨幅超60%。公司多次公告澄清，控股子公司四川普什与TAC膜相关客户的业务合作“暂未签订正式合同、暂未形成收入，后续能否获取订单存在重大不确定性”。概念炒作与实际业绩之间的落差，是摆在蒋文春面前的另一道考题。
从扭亏为盈的2025年（全年净利润2734.02万元）到半年亏损4363万元的2026年，宜宾纸业的业绩反转只用了半年。新帅蒋文春接过的，是一家传统造纸企业在行业分化加剧、新业务增长乏力双重夹击下的困局。下半年造纸行业传统旺季能否带来转机、醋纤业务能否止住下滑、资产减值是否继续扩大——这些问题的答案，将决定这位上任不足三周的董事长，能否在2026年年报中交出一份不同的答卷。
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