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从“个案试点”到“系统推进”：券商并购驶入快车道
2026年8月27日上午，上海证券交易所并购重组审核委员会会议室内，一份关于中金公司换股吸收合并东兴证券与信达证券的议案获得审议通过。从项目受理到过会仅用77天——这一速度，已非孤例。回溯至年初，国泰君安吸收合并海通证券的方案仅耗时18天即获通过，创下近年券商并购审核效率新高。
审核周期压缩背后：政策导向明确
据公开信息，自2023年证监会明确提出“支持头部券商做优做强、鼓励行业并购重组”以来，证券行业整合节奏显著加快。2024年国联证券收购民生证券用时82天；2025年多起同类交易平均审核周期已降至60天以内；进入2026年，效率进一步提升。监管层在多个场合强调，通过市场化并购推动行业资源优化配置，是提升中国券商国际竞争力的关键路径。
这种提速并非单纯流程简化，而是建立在制度性安排基础上。2025年修订的《上市公司重大资产重组管理办法》明确对符合国家战略方向的金融类并购给予“绿色通道”待遇。同时，交易所层面设立专项审核小组，对涉及头部机构整合的项目实行“专人对接、集中审议”，大幅减少沟通成本与不确定性。
行业格局重塑：马太效应加剧
历史脉络显示，中国券商行业曾长期呈现“数量多、规模小、同质化”特征。截至2020年底，全行业共有137家证券公司，其中超过八成净资产低于100亿元。过去六年，这一局面正被系统性改变。据中国证券业协会数据，截至2026年6月末，行业前十大券商合计净资产占比已由2020年的42%升至58%，集中度持续提升。
并购加速意味着中小券商生存空间进一步收窄。一方面，资本实力不足的机构难以满足日益提高的合规与风控要求；另一方面，在投行业务、财富管理、跨境服务等核心赛道，头部券商凭借规模效应和品牌优势持续扩大领先身位。东兴证券与信达证券虽具备一定区域影响力，但在全国性业务布局和综合服务能力上与中金存在明显差距，此次合并被视为“补短板”的战略选择。
风险提示
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