牛散大调仓，章建平Q2新进亨通光电成为第五大股东
章建平持仓曝光，科翔股份亏损同步扩大
8月27日，科翔股份披露2026年半年度报告。据公司公告，上半年实现营业收入21.29亿元，同比增长17.88%；归属于上市公司股东的净利润亏损6637.92万元，上年同期亏损6203.42万元，亏损额同比扩大约7%。同日披露的股东名单显示，自然人章建平以946.18万股新进第七大股东，占总股本比例2.17%。
亏损扩大的直接原因：费用端压力高于收入增速
营收增长近18%而净利润未能同步改善，核心矛盾集中在成本与费用端。科翔股份主营业务为PCB（印制电路板）研发、生产和销售，产品覆盖多层板、HDI板、刚挠结合板等。2024年上半年以来，覆铜板、铜箔等主要原材料价格处于相对高位，叠加新能源、通信类产品结构占比提升带来的工艺复杂度上升，单位制造成本承压。
从亏损额变动幅度看，6637.92万元较上年同期6203.42万元增加434.5万元，增幅约7%，低于营收增速，显示费用控制有所改善，但尚未扭转整体亏损格局。公司未在半年报中单独披露扣非后净利润的详细分项，据公司公告口径，亏损主要受产能利用率波动、新工厂爬坡及研发投入维持高位影响。
章建平建仓的两种解读
章建平为新进股东，而非原有股东增持，这一时点与公司亏损扩大形成重叠。一种观点认为，PCB行业处于周期底部区域，部分具备产能弹性和客户结构的公司存在困境反转预期，提前布局亏损收窄或扭亏拐点，是逆向策略的常见路径。章建平此前在多家制造业公司股东名单***现过，其持仓周期与择时逻辑在公开信息中无法完全还原。
另一种观点则强调风险。科翔股份自2023年以来归母净利润持续承压，2024年全年亏损，2025年上半年亏损延续至2026年上半年，亏损时长已跨越多个报告期。PCB行业竞争激烈，中低端产能供给偏松，价格压力向中游传导，单一大股东的新进并不能直接改变公司经营基本面。市场对公司能否在2026年下半年实现单季扭亏存在分歧，依据公司过往披露的产能投放节奏与客户认证进度，短期内盈利修复的可见度仍有限。
历史脉络下的位置判断
将科翔股份放入PCB行业近三年周期中观察，2023年至2024年行业经历去库存与价格竞争，2025年部分高阶HDI与汽车电子板需求回升，但中小厂商盈利分化明显。科翔股份营收在2024年上半年为18.06亿元，2025年上半年约18.06亿元基础上，2026年上半年增至21.29亿元，规模扩张方向明确，但收入增长未能覆盖固定成本与折旧增加，导致亏损持续。
从股东结构变化看，新进较大持仓通常意味着筹码结构的再平衡，也可能反映对公司资产价值与行业位置的重新定价。但章建平持仓占总股本2.17%，尚未达到需要披露增减持计划的5%举牌线，后续是否继续增持或持有周期长短，均无公开信息可供确认。
后续观察的关键变量
科翔股份能否走出亏损，取决于三个可验证指标：其一，季度毛利率是否连续回升，反映产品结构优化与原材料成本传导能力；其二，新工厂产能利用率是否达到盈亏平衡对应的水平，公司未在半年报中披露具体利用率数据，需等待后续定期报告或业绩说明会信息；其三，经营性现金流是否随营收增长同步改善，若营收增长依赖应收账款与存货占用资金，盈利质量将打折扣。
PCB行业整体需求与消费电子、通信设备、汽车电子景气度高度相关，单一公司的股东变动属于个体事件，不能简单外推为行业信号。章建平的持仓行为提供了观察公司筹码结构的一个切口，但盈利修复仍需公司经营数据验证。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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