数控机床双主轴加工，加工效率倍增
上半年核心数据全面回落，降幅接近三成
8月27日，科德数控披露2026年半年度报告。据公司公告，上半年实现营业收入2.14亿元，同比下降27.37%；归属于上市公司股东的净利润3486.49万元，同比下降28.93%；基本每股收益0.263元。营收与净利润降幅均接近三成，呈现同步收缩态势。
将时间轴拉长来看，这是科德数控自2021年上市以来首次出现半年度营收与净利润同时下滑超过25%的情况。2023年上半年，公司营收为2.95亿元，净利润为4905万元；2024年上半年营收与净利润仍保持个位数增长。进入2025年后，单季度增速已逐季放缓，至2026年上半年由正转负，且降幅扩大。
高端五轴机床需求收缩是主因
科德数控主营五轴联动数控机床及数控系统，下游客户集中在航空航天、军工、精密模具等高附加值制造领域。五轴机床单价高、交付周期长，订单确认收入受下游资本开支节奏影响明显。
从公开信息看，2025年以来国内制造业固定资产投资增速整体回落，设备更新政策对机床行业的拉动效应在2025年下半年边际递减。据国家统计局数据，2026年上半年通用设备制造业固定资产投资增速低于制造业整体水平。在航空航天领域，部分主机厂和配套企业资本开支计划趋于审慎，高端机床采购周期拉长。
科德数控在公告中将业绩下滑归因于“受下游行业需求节奏调整影响，部分订单交付及验收进度不及预期”。这一表述与此前多家机床企业披露的行业景气度变化相互印证。从产业链传导看，五轴机床位于制造业投资链条的后端，下游扩产意愿减弱时，设备采购通常最先受到冲击。
利润降幅略高于营收，费用刚性显现
值得关注的是，净利润降幅比营收降幅高出1.56个百分点。这意味着公司在收入收缩过程中，费用端未能同步压降。科德数控长期维持较高的研发投入强度，2023年和2024年研发费用率均超过20%，在国产五轴数控系统领域持续投入。
在营收下滑阶段，高研发投入形成刚性支出，短期内对利润率构成挤压。据公司公告，上半年研发费用同比降幅明显小于营收降幅。这一结构特征在技术驱动型设备企业中具有代表性：行业下行期仍需维持核心研发团队与在研项目，利润弹性通常大于收入弹性。
国产替代逻辑与短期订单压力并存
从中长期视角看，科德数控所处的五轴机床赛道仍具备国产替代逻辑。国内高端五轴机床市场长期由德国、日本、瑞士企业主导，国产厂商份额提升的空间客观存在。科德数控在五轴数控系统、关键功能部件环节的自研能力，构成了与多数整机厂商的差异化竞争要素。
但替代进程并非线性推进。在下游资本开支收缩阶段，客户对价格敏感度上升，国产设备相对外资的性价比优势可能被弱化；同时，航空航天等核心客户对设备稳定性与交付能力的要求不会因行业下行而降低。短期订单能见度仍是影响公司估值修复节奏的核心变量。
目前市场对科德数控下半年的判断存在分歧。一种观点认为，设备更新政策若在下半年加力落地，航空航天领域订单有望在四季度出现边际改善；另一种观点则强调，五轴机床从订单到收入确认存在6至12个月时滞，即便需求端回暖，收入端改善也需等到2027年上半年才能体现。两种判断的差异，本质上是对下游资本开支恢复时点的不同预判。
科德数控的半年报数据，反映了高端装备制造领域在当前制造业投资周期中的阶段性压力。五轴机床作为“工业母机”中的高附加值品类，其订单波动往往领先于制造业景气度变化。接下来两个季度，公司存货中已发货待验收项目的转化效率，以及新增订单的规模变化，将比单纯的利润降幅更值得跟踪。
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