二十余年合资关系终结 上海家化清仓丝芙兰中国回笼4.74亿

一场持续二十余年的联姻，在2026年夏天画上句号

陈薇还记得第一次在丝芙兰门店见到佰草集产品时的情景。那是2006年，丝芙兰北京首家门店开业不久，柜台上同时陈列着Dior、兰蔻和上海家化旗下的佰草集。"当时觉得挺自豪的，国货能和国际大牌放在一起卖。"这位曾在北京某丝芙兰门店工作过五年的前店长回忆道。

那年，正是上海家化第二次出资与丝芙兰亚洲公司成立合资公司的时间节点。从2004年首次出资算起，上海家化与丝芙兰的股权合作已走过二十余年。2026年8月20日，上海家化一纸公告正式宣告这段关系的终结。据公开信息，上海家化将回笼约4.74亿元税后投资收益，同时摆脱丝芙兰中国亏损对自身财务表现的影响。

对于陈薇这样的老员工而言，这个消息并不意外。"丝芙兰店里国货品牌的占比这几年明显在变，但客流和以前不一样了。"她说。

从年赚数亿到连续亏损，合资光环逐渐褪色

公开财务数据显示，丝芙兰中国在2018年至2021年间曾合计为上海家化带来超21亿元的利润。彼时，线下美妆集合店正处于黄金时代，丝芙兰凭借国际大牌独家首发权和沉浸式门店体验，成为中国城市中产女性购买美妆产品的重要目的地。

转折出现在2022年。受疫情冲击、消费习惯变迁及渠道分化等多重因素影响，丝芙兰中国陷入亏损，此后数年未能扭转颓势。与此同时，上海家化自身的财务状况也不容乐观，直到2025财年才实现扭亏为盈。

有长期跟踪日化行业的市场观察人士向记者分析，两家公司面临的困境并非经营不善所致，而是整个中国美妆市场底层逻辑发生了根本性变化。

电商崛起与新玩家入局，线下为王时代终结

多家电商平台数据显示，美妆品类线上渗透率在过去五年间持续攀升。抖音、小红书等社交平台成为年轻消费者"种草"和下单的主要阵地，一批本土新品牌正是借此崛起，绕开了传统线下渠道的漫长铺设周期。

在线下，贩售多品牌小样、店铺设计更适合社交媒体传播的本土新集合店也在蚕食市场份额。这些新玩家更懂年轻消费者的语言，选品策略灵活，门店场景感强，对丝芙兰形成了直接竞争。

有消费者向记者表示，自己已经两三年没逛过丝芙兰了。"线上免税渠道价格便宜很多，而且现在国货品牌自己的旗舰店做得也很好，不需要去丝芙兰试了。"

上海家化转身：聚焦国内与线上，改革路径日渐清晰

2024年，林小海出任上海家化董事长兼CEO后，启动了系列改革。据公开报道，改革核心围绕"聚焦核心品牌、聚焦线上、聚焦效率"展开。

多位消费者向记者反映，近两年明显感受到六神、玉泽等品牌在产品线上的精简以及价格的调整。与此同时，上海家化在天猫、京东、抖音等平台加大投入，并拓展盒马、便利店、折扣零食店等非传统线下渠道。

林小海曾在公开场合表示，要将上海家化从"面向世界的美妆公司"转变为"立足国内、辐射海外的日用化妆品公司"。从合资公司抽身，无疑为这一战略腾出了更多资源和决策空间。

丝芙兰独资化：重仓线下、引入国潮，能否破局

与上海家化的收缩策略不同，丝芙兰中国选择了一条相反的路径——坚持重仓线下。据丝芙兰方面此前接受媒体采访时透露的信息，该公司目前在中国市场拥有超过320家门店，并将线下门店视为差异化竞争的核心资产。

在品牌结构上，丝芙兰中国也在进行本土化调整。毛戈平·光韵、闻献、酵色等国货品牌相继入驻，试图打破"国际大牌集合店"的固有印象。从合资转变为独资身份后，丝芙兰中国在决策灵活性和试错空间上都将获得提升。

但有零售行业分析人士指出，线下门店的高昂运营成本与线上渠道的价格竞争之间的张力，仍是丝芙兰需要直面的结构性问题。门店体验能否转化为足够的购买转化率，尚待市场验证。

"中外合资"模式正在被改写

上海家化与丝芙兰的"分手"，并非孤例。据公开信息，2026年7月，德国化工企业巴斯夫宣布退出运营三十年的吉林合资公司，转而全资投资87亿欧元在广东湛江建设综合性生产基地，这是其迄今为止最大的海外投资。

在汽车工业领域，合资车企的市场份额近年来持续被本土新品牌蚕食。有产业经济研究学者向记者表示，随着中国市场开放程度不断加深、本土企业能力持续提升，"中外合资"模式正在从过去的"借力互补"走向一种更加独立、灵活且具有博弈色彩的新型竞合关系。

"外资不再需要本地伙伴帮他们'敲门'了。反过来，他们可能更在意有没有充分的自主权来应对这个变化最快的市场。"上述学者说。

分手之后，各自的路才刚刚开始

对于上海家化而言，4.74亿元的现金回笼无疑是一次重要的财务缓冲。更关键的是，这家拥有百年历史的日化企业终于可以轻装上阵，全力押注自己选择的赛道。

对于丝芙兰中国而言，独资意味着更大的自由，也意味着不能再把问题归因于合资架构。从门店体验的打磨到国货品牌的引进，从会员体系的运营到线上线下的融合，所有决策都将由自己独立拍板、独自承担。

陈薇如今已经转行，但她仍会偶尔路过曾经工作过的丝芙兰门店。"合作也好，分手也好，说到底市场不等人。"她说，"谁先想明白消费者要什么，谁就能活下去。"

（应采访对象要求，陈薇为化名）

本文由AI辅助生成