恩捷李晓明破行业“价格战”：恩捷股份推出高附加值隔膜
8月25日下午，恩捷股份（002812）在2026年半年度业绩说明会上表示，目前隔膜行业整体需求旺盛，新增供给相对有限，行业供需紧张，产品价格趋势相对坚挺。随着下游需求的持续增长，在供需格局逐步好转的背景下，公司预计未来盈利将有望进一步得到良性恢复。
据恩捷股份8月24日晚间披露的2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入86.71亿元，同比增长50.47%；归属于上市公司股东的净利润8.20亿元，上年同期为亏损9311.38万元，同比扭亏为盈。扣非净利润8.49亿元，上年同期为亏损9453.82万元。基本每股收益0.8352元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.1元（含税）。
分季度看，公司第一季度营收39.08亿元、净利润2.60亿元，第二季度营收47.63亿元、净利润5.60亿元，连续两个季度环比改善。其中第二季度单季归母净利润环比增长约115%，同比大幅扭亏。
隔膜业务是公司业绩增长的核心驱动力。报告期内，公司锂电池隔膜产品营业收入达76.20亿元，同比增长58.09%；隔膜业务毛利率同比提升17.99个百分点至31.65%。据东吴证券研报测算，公司上半年隔膜出货约76至77亿平方米，同比增长超60%，其中第二季度出货约41至42亿平方米，同比增长约70%，环比增长近20%。机构预计2026年全年公司出货量有望突破160亿平方米，同比增长40%以上。
行业层面，隔膜供需格局持续趋紧。中信建投证券8月24日发布研报称，今年下半年隔膜行业依然供需紧张，预计2026年第三季度、第四季度行业湿法隔膜产能利用率将分别提升至88%、98%。展望2027年，全球湿法隔膜成品有效产能预计达584.4亿平方米，同比增长23%，行业产能利用率将从85%提升至89%至94%，继续维持紧平衡状态。
在产品结构方面，5微米超薄隔膜需求增长尤为突出。据中信建投测算，2026年5微米隔膜需求预计达63亿平方米，同比翻倍，而供给端产能约60至70亿平方米，存在结构性紧缺。当前5微米隔膜较常规产品具备每平方米0.4至0.5元的溢价。东吴证券指出，隔膜企业是锂电中游少数能够看到供需持续紧张的环节，随着电池厂月度排产加速，湿法隔膜有望继续酝酿新一轮涨价。
恩捷股份在业绩说明会上表示，公司满产满销持续去库，行业下半年起供需关系进一步紧张，预计第三季度起涨价逐步落地，第四季度盈利有望进一步提升。公司方面称，隔膜产品的价格受供需及产品本身性能决定，目前行业头部产能利用率均处于高位，公司将根据市场情形与下游客户沟通调价事宜。
财务方面，截至2026年6月末，公司总资产500.20亿元，较年初增长2.61%。上半年经营活动现金流净额为11.62亿元，同比增长452.38%。公司表示，随着下游需求的持续增长和供需格局的逐步改善，未来盈利有望进一步良性恢复。
（本文数据来源于恩捷股份2026年半年度报告、东吴证券研报、中信建投证券研报等公开信息，仅供参考，不构成投资建议。）
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