铜箔缺口35%！AI算力链最底层被低估的涨价信号
恒生科技指数跌超3%，AI“双雄”领跌科指成分股
8月24日，港股三大指数低开低走，大模型概念板块遭遇集体抛压。截至上午交易时段，恒生科技指数跌幅扩大至3%，恒生指数跌近2%。科指成分股中，AI大模型“双雄”双双受挫——智谱（02513.HK）跌超8%，MINIMAX-W（00100.HK）跌超7%。据同花顺快讯数据，智谱盘中报1034.00港元，跌幅达8.41%。
[IMG:1] 图源：东方财富网此次下跌并非孤立事件。科指成分股几乎全线飘绿：阿里巴巴重挫逾10%领跌，网易跌超4%，小米跌4%，百度、中芯国际跌超3%。大模型板块的这波下挫，与阿里巴巴的一则公告密切相关——这家互联网巨头宣布拟向美国境外非美国人士配售新股，总金额高达800亿港元，这也是阿里巴巴2019年港股上市以来首次启动新股配售。公告显示，配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力、加强AI基础设施建设。
800亿配售引发市场涟漪，AI赛道“融资竞赛”担忧升温
市场分析人士指出，阿里巨额配售引发了两重担忧：一方面，大规模新股供给对市场流动性形成短期压力；另一方面，投资者担忧其他AI赛道企业可能跟进大规模融资，进一步加剧板块资金分流。公开资料显示，智谱本身就在今年7月完成过一轮大规模融资——7月9日，智谱宣布完成约314.1亿港元配售，募集资金用于基座模型研发、算力基础设施建设及全球生态布局。
事实上，这已不是大模型“双雄”第一次经历剧烈震荡。智谱与MINIMAX分别于2026年1月8日、9日在港交所上市，相隔仅一天。智谱以“全球大模型第一股”身份登陆港股，发行价116.2港元，上市后股价一路攀升，6月22日盘中触及2980港元的历史高点，较发行价上涨超过24倍，总市值一度突破1.33万亿港元。然而，7月限售股解禁后股价从高位持续回落。据公开报道，8月3日早盘智谱股价一度跌破900港元，较历史高点累计回撤已逾七成。
[IMG:2] 图源：视觉中国MINIMAX同样经历了“过山车”行情。该股发行价165港元，上市首日暴涨约109%，3月18日盘中最高触及1330港元，市值一度超过4000亿港元。但此后股价震荡下行，7月首批限售股解禁后波动进一步加大。
一周之内从大涨到大跌，大模型板块波动加剧
颇具戏剧性的是，就在三个交易日前——8月21日，港股大模型“双雄”还经历了一轮短线拉升：智谱涨超10%，MINIMAX-W涨超14%。彼时，市场消息称国家超算互联网上线智谱新一代基座模型GLM-5.3 API调用服务，同时MINIMAX发布了多模态创作Agent工作台MiniMax Design。短短几个交易日，从大涨到大跌，大模型板块的波动幅度可见一斑。
据公开报道，大模型板块近期整体呈现“冲高回落”走势。8月14日，MINIMAX-W曾单日暴跌12.69%，成交额达114.58亿港元。8月18日，智谱盘中一度跌超16%。频繁的大幅波动背后，是市场对大模型企业估值逻辑的持续博弈——尽管两家公司收入增长迅猛，但目前均处于亏损状态，没有可供计算的正市盈率。
截至8月24日上午收盘，大模型概念板块的调整仍在继续。市场将如何消化阿里800亿港元配售带来的连锁反应，大模型“双雄”能否在波动中企稳，仍有待观察。
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