央行：及时谋划出台务实管用增量政策 加大逆周期调节力度
两类品种临近交割月份额度调整
上海期货交易所8月21日发布通知，自2026年8月最后一个交易日起，对白银、铜品种套保持仓额度自动转化标准进行调整。此次调整依据《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条等相关规定执行，涉及非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者及客户三类市场主体。
根据通知，白银品种将恢复临近交割月份套期保值交易持仓额度的自动转化机制。未取得临近交割月份套保额度的交易主体，其一般月份套保额度在进入交割月前第一月和交割月份时，将参照已取得的一般月份套保额度与该品种限仓制度规定持仓限额中的较低标准，自动转化为临近交割月份买入及卖出套保额度。
铜品种则适用不同规则。自同日起，未取得临近交割月份套保额度的交易主体，其一般月份套保额度在进入交割月前第一月和交割月份时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套保额度均暂调整为0手。
套保额度管理差异化背后考量
套期保值是实体企业利用期货市场管理价格风险的核心工具。一般月份套保额度与临近交割月份额度分属不同管理阶段——前者覆盖合约上市初期至交割月前，后者适用于交割月前第一月及交割月本身，后者因临近实物交割，风控要求通常更高。
此次白银恢复自动转化，意味着持有一般月份套保额度的市场参与者，在进入交割月前无需另行申请即可获得一定临近交割月份额度，转化标准取一般月份额度与限仓限额的较低值。而铜品种额度暂调整为0手，则要求相关交易主体如确需临近交割月份套保额度，须主动向交易所另行申请。
据公开信息，上海期货交易所此前已对多个品种实施套保持仓额度分类管理。此次白银与铜采取差异化调整路径，反映了两品种在市场规模、交割活跃度及风险管控需求上的不同考量。截至发稿，交易所尚未就此次调整发布进一步解读文件。
市场参与者需关注持仓管理变化
此次调整将对涉及白银、铜品种套保交易的非期货公司会员及客户产生直接影响。白银品种恢复自动转化后，持有一般月份套保额度的交易主体需关注额度转化标准的具体计算方式，避免因额度不足引发超仓风险。铜品种额度暂调整为0手，则意味着原有自动转化路径关闭，相关企业若需参与临近交割月份套保，须提前准备申请材料并履行相应审批程序。
交易所通知同时明确，调整自2026年8月最后一个交易日起生效，即8月合约进入交割月前第一月的时间窗口。市场人士提示，参与上述品种交易的实体企业及机构投资者应及时梳理持仓情况，根据新规调整套保策略，确保平稳过渡。
（本文依据上海期货交易所2026年8月21日发布的公开通知整理，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
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