医药中报符合预期，创新药及产业链持续高景气，器械复苏在途，推荐出海龙头与订单回暖CXO。（20250908）
商业化放量、出海BD兑现、CXO高景气共振
截至2026年8月中旬，多家A股及港股创新药企陆续披露2026年半年报或业绩预告，行业整体呈现“产品放量—海外授权—上游服务”三重增长动能同步释放的态势。据公开财报数据，泽布替尼、玛仕度肽等已上市创新药实现规模化销售，带动企业盈利结构显著优化；与此同时，石药集团、恒瑞医药、信达生物等头部企业相继公告达成总金额超百亿元人民币的海外BD（商务拓展）合作，覆盖欧美及新兴市场。
在产业链上游，以药明康德、凯莱英为代表的CXO（医药研发生产外包）龙头企业亦同步刷新历史纪录。2026年上半年，多家CXO公司营收同比增长超30%，在手订单总额突破千亿元，创历史新高。这一趋势反映出全球制药产业链对中国研发与制造能力的持续依赖，也印证了国内创新药生态体系的初步成熟。
从单点突破迈向体系化出海
业内分析指出，2026年上半年的业绩表现并非短期波动，而是中国创新药产业由“单一产品授权”向“全链条能力输出”转型的关键节点。过去五年，国内药企主要依靠个别明星分子对外授权获取收入；而今年起，越来越多企业开始以平台技术、临床开发能力乃至完整产品组合参与国际竞争。
例如，恒瑞医药于2026年6月宣布将其肿瘤免疫管线整体授权给一家欧洲跨国药企，协议包含首付款、里程碑付款及销售分成，潜在总价值达12亿美元。类似案例显示，中国企业正从“卖产品”升级为“卖体系”。
与跨国巨头仍有差距，长期投入仍是关键
尽管增长势头强劲，但对比强生、礼来、诺华等全球Top 10药企，中国创新药企在原创靶点发现、全球多中心临床运营、专利布局深度等方面仍存在明显短板。据《2026全球制药创新指数》（由IQVIA发布），中国企业在“源头创新”维度得分仅为跨国药企平均水平的42%。
多位行业专家强调，当前的业绩拐点是阶段性成果，而非终点。要真正跻身全球第一梯队，仍需在基础科研、人才储备和国际化合规能力上持续投入。正如一位参与国家重大新药创制专项的科研负责人所言：“我们走过了‘能做’的阶段，现在要解决的是‘做得更好、更可持续’的问题。”
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