百度AI收入占了一半，净利润却跌了68%
一份财报引发市场震动
8月19日上午9点半，香港交易所开盘的钟声刚刚落下，百度（09888.HK）的股价便径直跳水。屏幕上的数字从101港元附近急速滑落，最终定格在88.55港元——跌幅超过12%，创下2025年9月以来的新低。
就在十几个小时前，大洋彼岸的美股市场已经给出了预警。8月18日盘后，百度发布2026年第二季度财报，次日美股收盘暴跌12.73%，报90.87美元，同样创下近一年低点。两个市场、同一份财报，投资者用脚投票的节奏几乎同步。
触发这场抛售的，是一组落差悬殊的数字。
利润腰斩背后的结构性矛盾
据百度8月18日发布的2026年第二季度财报，公司当季总营收313亿元，同比下降4%，略低于市场预期的315.9亿元。归属于百度的净利润为23亿元，较去年同期的73亿元骤降68%。非美国通用会计准则下净利润为26亿元，同比下降45.7%。
这已是百度营收连续第五个季度同比下滑。财报并未直接解释利润下滑的原因，但综合来看，压力来自多个方向：投资公允价值收益缩水、汇兑损失、传统在线营销广告收入持续萎缩，而AI业务仍处于高投入的扩张阶段。
最刺眼的数据来自广告业务——百度的基本盘。二季度在线营销服务收入同比下降19%至131亿元。移动生态事业群总裁罗戎在财报电话会上坦言，百度主动克制了AI搜索的变现，短期內对广告业务形成了拖累。换句话说，百度正在用广告收入的“减法”，换取AI体验的“加法”。
但AI这个“加法”，目前还填不满广告留下的缺口。
AI撑起半壁江山，却撑不起利润
财报中也有亮色。二季度，百度核心AI新业务收入达到125亿元，占一般性业务收入的50%，已连续两个季度占比过半。李彦宏在电话会上表示，这“进一步印证了百度从一家以互联网为核心的公司转型为一家以AI为先的公司”。
AI云基础设施是增长最迅猛的板块。二季度收入73亿元，同比增长50%，其中GPU云收入同比增长283%，较一季度184%的增速进一步加快，已连续四个季度实现三位数增长。
百度智能云事业群总裁沈抖在电话会上说，算力供给在一段时间内大概率仍将处于紧张状态，客户越来越渴求高性能、高可靠、高性价比的国产AI芯片。这为百度旗下芯片公司昆仑芯创造了机会。
据财报会披露，昆仑芯已完成三代AI芯片的研发和商业化，2025年至今已交付多个万卡集群。其上市流程仍在推进中——此前昆仑芯已向港交所提交主板上市申请，并同步启动科创板上市辅导。
然而，AI业务的增长尚未转化为利润的改善。AI应用收入25亿元，同比仅增长3%；AI原生营销服务收入26亿元，同比基本持平。高增长的GPU云背后，是资本开支的大幅攀升——二季度资本开支114亿元，较一季度的58亿元近乎翻倍。
“青黄不接”的十字路口
这构成了百度当前最核心的困境：传统广告基本盘持续萎缩，AI新业务虽然增长但体量尚不足以填补缺口。
在大模型赛场，百度面临的竞争同样激烈。二季度以来，月之暗面、DeepSeek、阿里巴巴、智谱等企业的产品密集发布。QuestMobile数据显示，截至2026年3月，字节豆包月活已达3.45亿。而文心一言独立App的月活已跌至500万以下。
李彦宏在电话会上回应称，基础大模型仍在快速迭代，大约每隔几个月就有新的模型脱颖而出，竞争格局远未尘埃落定。他表示百度已优化组织架构、引进顶尖AI人才，有信心让文心重新回到基础大模型的第一梯队。
但市场的耐心显然有限。财报发布后，富瑞、德银、瑞银等多家大行下调了百度目标价。花旗分析师在报告中指出，股价下跌反映了AI云基础设施收入增速放缓、净利润未达预期，以及昆仑芯分拆上市时间表缺乏明确能见度。
截至8月19日收盘，百度港股年内累计跌幅已超过32%。一家试图用AI重新定义自己的公司，正走在“青黄不接”的十字路口——旧引擎在熄火，新引擎尚未全速运转。资本市场给出的信号很明确：故事可以讲，但账本也要算。
（本文数据来源：百度2026年第二季度财报及财报电话会公开记录）
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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