2026年上半年，主打"控回撤、分散配置"的均衡型基金同时面临清盘预警与策略变形的双重压力。据Wind数据终端统计，2026年1月至6月，全市场共有47只均衡配置型基金发布清盘预警公告（基金资产净值连续多日低于5000万元存续门槛），较2025年同期的29只增长62%。在资金围绕产业景气度快速轮动的极致结构化行情中，均衡策略长期倚仗的"平滑波动"优势反而成为资金流失的劣势，部分产品在存续压力下被迫调整投资框架。
清盘预警密集发布
所谓清盘预警，是指基金资产净值连续多个工作日低于监管规定的最低存续门槛时，基金管理人依法履行的信息披露义务。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》（2025年12月修订版）第四十一条，基金资产净值连续二十个工作日低于五千万元的，基金管理人应当发布提示性公告，并在四十个工作日内召开基金份额持有人大会。
Wind数据终端2026年7月发布的《公募基金清盘监测月报》显示，2026年上半年，全市场进入清盘预警状态的基金产品共计83只，其中均衡配置型（含灵活配置型中采用均衡策略的产品）占比约56.6%，为近五年同期最高水平。2021年同期，该类基金在清盘预警产品中的占比仅为31%，五年间占比上升了约25个百分点。
华东某中型公募基金市场部负责人王博远（化名，因行业敏感要求匿名，所属机构类型为中型公募基金公司）告诉记者："今年上半年，我们旗下三只均衡型产品中有两只触及清盘预警线，持有人赎回非常集中，资金主要流向了AI算力和半导体等热门赛道基金。市场部每天都在对接机构客户解释策略，但效果有限。"
被迫"变形"的均衡策略
在存续压力下，部分均衡型基金选择修改投资范围或调整风格基准。据上海证券交易所和深圳证券交易所公告信息统计，2026年3月至7月，共有11只均衡配置型基金发布了修改基金合同或招募说明书的公告，主要涉及提高单一行业配置上限、新增量化对冲策略条款等。
林兆丰（化名）是某中型公募均衡策略基金经理，管理规模从2024年末的8.2亿元缩减至2026年二季度末的3.1亿元。作为记者独立采访的一手信源，他描述了"变形"的两难处境："如果不做调整，规模继续缩水就面临清盘；一旦提高行业集中度，又违背了产品当初的设计初衷和持有人的配置预期。我现在把单一行业配置上限从30%提到了45%，但每次季报出来，都会有老持有人打电话质问——你这不是变成了赛道基金吗？"
上海某大型公募量化投资部总监陈远航（化名，因行业敏感要求匿名，所属机构类型为大型公募基金公司）持不同看法。他认为风格适度调整在极端行情下具有合理性："2024年到2026年的行情高度分化，均衡策略如果不做调整，年化跟踪误差控制得再好，持有人也看不到赚钱效应。产品要先活下来，才有讨论策略纯粹性的基础。"
对此持保留态度的并非少数。中国证券投资基金业协会于2026年5月发布的《公募基金风格一致性与投资者适当性管理研究报告》指出，基金投资风格与招募说明书承诺发生显著偏离时，可能导致投资者实际承担的风险收益特征与预期不符，建议基金管理人将风格漂移幅度纳入定期报告强制披露范围。
极致轮动下的竞争格局重塑
均衡型基金的困境，本质上是结构性行情对不同策略的"筛选"。2024年至2026年上半年，A股市场呈现典型的极致结构化特征：以AI算力、低空经济、人形机器人为代表的科技成长赛道持续获得增量资金，而传统消费、金融、地产等板块持续低迷。
这种分化直接反映在资金流向上。据中国证券投资基金业协会《公募基金市场数据（2026年二季度）》统计，2026年上半年，行业主题型基金（含ETF联接）净申购规模达1280亿元，量化多策略基金净申购约410亿元，而均衡配置型基金净赎回约670亿元。
横向对比看，以华安基金旗下的行业轮动主题产品和招商基金旗下的量化多策略产品为例：前者2026年上半年规模增长约87%，后者增长约52%，而同期采用均衡策略的代表性产品——如中欧基金旗下的均衡优享混合——规模缩减约38%（据Wind数据终端各产品2026年一、二季度报告披露的规模数据）。
[IMG:1]值得注意的是，拉长时间维度来看，2023年至2026年上半年，均衡策略产品的累计最大回撤中位数为-12.3%，显著低于行业主题基金的-28.7%和量化多策略基金的-19.4%。这一数据来自晨星（中国）2026年7月发布的《中国公募基金三年期风险收益分析报告》。换言之，均衡策略在控制下行风险方面仍保持优势，但在资金追求短期收益的市场环境中，这一优势未能转化为规模留存。
监管框架与市场结构的双重变量
从监管层面看，中国证监会于2025年12月修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》进一步细化了基金清盘流程，将预警触发周期从此前的六十个工作日缩短至二十个工作日，客观上加大了小规模基金的存续管理压力。
另一方面，市场结构正在发生变化。2026年二季度以来，前期涨幅较大的AI算力、低空经济板块出现明显回调，资金开始向估值洼地扩散。据Wind数据终端统计，2026年7月A股日均成交额较6月下降约18%，板块轮动速度有所放缓。这一变化对均衡策略而言意味着相对友好的市场环境正在形成。
哑铃型配置能否打开新的生存空间
在传统均衡策略承压的背景下，部分公募开始探索"哑铃型"配置思路——即在一端配置高弹性成长资产、另一端配置高股息防御资产，通过两端对冲降低组合波动。南方基金于2026年6月申报的"南方均衡优选一年持有期混合型基金"即采用了这一框架。据该基金招募说明书（2026年6月20日报送），投资组合中高股息资产与科技成长资产的配置比例各占30%至40%，中间层资产占比不超过20%。
晨星（中国）基金研究中心总监孙伟在前述《中国公募基金三年期风险收益分析报告》中指出，哑铃型配置在2023年至2026年的回测中，年化波动率约为14.2%，低于纯均衡策略的16.8%，同时年化收益率约为8.7%，高于纯均衡策略的5.3%。但他同时提醒，这一策略的有效性高度依赖两端资产的低相关性，一旦成长与价值板块出现同向下跌，哑铃策略的对冲效果将大幅削弱。
孙伟还指出，从投资者结构来看，2026年上半年均衡型基金的机构持有比例已从2024年的约42%下降至约31%，散户持有占比上升意味着资金稳定性下降，这对任何策略的执行都构成了额外约束。
林兆丰对哑铃策略持审慎态度。"理论上哑铃两端对冲是成立的，但实际上基金合同对行业配置有硬约束，而且高股息资产和科技成长资产的相关性在极端行情下会上升——2024年9月就出现过两端同时下跌的情况，"他说，"最终还是看持有人愿不愿意给时间。"
据Wind数据终端统计，2023年至2026年上半年，万得平衡风格基金指数年化收益率为4.9%，低于万得普通股票型基金指数的7.1%，但年化最大回撤为-13.6%，显著优于后者的-24.8%。中国银河证券研究院于2026年8月5日发布的《2026年下半年公募基金投资策略展望》认为，随着三季度市场板块轮动速度较上半年有所放缓，均衡配置型基金的相对收益有望得到阶段性修复，但全年资金净流出格局短期内难以逆转。
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