0910：中际旭创：抄底资金涌入，你还有多少仓位
一笔巨额成交背后的产业信号
9月11日下午，中际旭创A股成交额突破200亿元，截至13时05分报220亿元，股价上涨2.68%，总市值站上10784亿元，换手率2.17%，动态市盈率39.5倍。当日早盘，该股5分钟内涨幅一度超过2%，开盘不足一小时成交额即超上一交易日全天。对于一只万亿市值的权重股而言，单日超200亿元的成交体量，本身已构成一个值得拆解的产业信号。
需求端：AI算力订单的“缺货”正在向上游蔓延
同一时间维度里，光通信产业链释放出密集的供需信号。9月9日至11日在深圳举行的第27届中国国际光电博览会上，多家参展企业反映部分产品订单和产能已排到2027年，光芯片、连接器、测试设备等上游环节出现“紧缺”“缺货”反馈。800G光模块仍是当前市场交付主力，1.6T产品则在头部厂商中率先进入量产和商业化推进阶段。
高盛在9月7日发布的全球光模块行业深度报告中，将2026至2028年全球光模块市场规模预测分别上调至约677亿美元、1314亿美元和1485亿美元，较此前预测上调33%、81%和115%；同期全球出货量预计达到5.48亿、6.91亿和7.29亿只。高盛指出，此轮上修的核心驱动并非单纯来自AI服务器数量增长，更关键的是AI服务器架构持续向高速网络迁移，叠加单颗GPU或ASIC芯片所需光模块数量增加，推动800G、1.6T乃至更高速率产品需求快速放量。
中际旭创自身的经营数据为这一需求判断提供了验证。2026年上半年，公司实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%。上半年光模块销量达1899万只，其中境外销量1685万只。单二季度归母净利润环比增长38.0%，毛利率达46.42%，环比继续提升。公司方面表示，业绩增长主要受益于AI大客户对算力基础设施的强劲投入，1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升。
供给端：产能扩张与物料锁定的赛跑
需求侧的高景气正在倒逼供给侧加速扩产，但产能释放存在客观周期。中际旭创二季度末在建工程达37.07亿元，较年初增长160.7%，公司预计下半年至2027年资本开支维持高位。与此同时，公司通过长协、预付款、锁料等方式锁定核心物料产能，期末存货达198.26亿元，较年初增长56.3%。
这种“先锁料、后扩产”的策略，反映出产业链上游物料供给仍是产能释放的关键约束。长江证券在近期研报中指出，随着供应商逐步扩产，物料供给有望逐季改善，但本轮新增产能预计主要于2027年释放。光大证券亦在光博会调研后表示，光芯片、MPO及FAU等无源器件、保偏光纤等上游产品同样出现较强需求反馈，部分企业已开始提前扩产或锁定供应链。
资金逻辑：北向资金与机构定价权的此消彼长
中际旭创在资金面上获得的关注并非孤立事件。截至2026年二季度末，北向资金前十大重仓股中，中际旭创从一季度末的第五位上升至第二位，持仓市值约931亿元。北向资金对AI硬件产业链的配置权重在持续上升，中微公司、新易盛、澜起科技等标的同步进入前十重仓名单。
不过，机构对中际旭创的定价分歧同样存在。高盛预测公司2026至2028年营收分别为1319亿元、2767亿元、4178亿元，净利润分别达404亿元、869亿元和1371亿元。交银国际则微调2026至2028年营收预测至970.3亿元、1568.1亿元和2078.8亿元人民币，两家的预测差距明显。开源证券预计同期归母净利润分别为357.51亿元、726.14亿元和1068.87亿元，与高盛的预测相差约15%至22%。这种分歧本质上源于对1.6T放量节奏、上游物料成本传导效率以及下一代NPO/CPO产品商业化时点的不同假设。
风险与变量
光模块行业的景气逻辑高度依赖全球AI算力资本开支的持续性。产业链当前面临的现实约束包括：上游光芯片、保偏光纤等关键物料供给能否跟上需求节奏；1.6T产品出货放量受下游服务器、交换机整机产品进度的制约；以及CPO/NPO等新架构技术路线迭代带来的竞争格局重塑。上述变量的演进方向，将决定中际旭创乃至整个光模块产业链能否将当前的需求信号转化为可持续的业绩兑现。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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