国产替代加速！中微公司未来5年将覆盖60%以上集成电路高端设备市场
从硅谷到张江：两个AMD老兵的八年长跑
2018年初春，上海张江。赵立东刚辞去紫光集团副总裁的职位，与老同事张亚林碰了个面。两人此前都曾在AMD工作多年——赵立东毕业于清华大学电子工程系，在硅谷打拼超过二十年，期间回到国内参与创建了AMD上海研发中心；张亚林则来自复旦大学电子工程系。
那一年，中兴事件震动中国半导体产业，高端芯片的自主可控被推到了前所未有的高度。两人决定在上海创办燧原科技，专攻云端AI芯片。此时赵立东已近知天命之年，在芯片行业摸爬滚打大半辈子，他选了一条在旁人看来“费力不讨好”的路——不兼容英伟达CUDA生态，坚持自研DSA（领域专用架构）。
“如果亦步亦趋，短时间内或许受益，但长期来看手脚还是被束缚住了。”赵立东后来这样解释燧原的技术路线选择。“燧原的创业初衷，是走出一条属于自己的AI芯片发展之路，而非在别人家地基上盖房子。”
[IMG:0]“不借别人的地基造房子”：一条技术路线的豪赌
理解燧原的选择，需要先了解AI芯片行业的两条主流技术路线。
一条是英伟达开创的GPGPU架构，走通用计算路线，通过CUDA软件生态建立了庞大的开发者社区。另一条是DSA架构，将芯片的计算、互连、存储等资源针对AI算法做深度定制，牺牲通用性换取特定场景下的能效比。在国内“四小龙”中，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技均选择了兼容CUDA的GPGPU路线，燧原则是唯一走DSA路线的企业。
DSA路线的逻辑在于：随着大模型推理需求爆发，客户不再单纯为硬件峰值算力付费，而是更关注Token生成效率和交付质量。芯片在设计阶段就能把针对特定模型的算子优化“硬化”到硬件里，运行效率更高，性价比也更突出。
代价同样明显。DSA架构的生态封闭性意味着客户迁移成本高，开发者和应用必须适配燧原自研的“驭算TopsRider”软件平台，而不是直接复用CUDA上的代码。这条路走得慢，但燧原赌的是推理时代DSA的性价比优势最终会赢得客户。
从产品节奏看，燧原的迭代速度不慢。八年时间推出四代架构五款云端AI芯片，全部一次流片成功。最新一代邃思400于2025年7月发布，基于该芯片的L600训推一体加速模组配备144GB存储容量、3.6TB/s存储带宽及800GB/s互联带宽，算力性能对标英伟达H20，可支持万卡及以上集群。
第三代产品燧原S60是真正的放量之作。搭载S60的甘肃庆阳智算中心已建成国内首个万卡国产算力推理集群，S60累计出货达16万片，支持超过300个应用场景。
[IMG:1]腾讯八年押注：从2.86亿到126亿
燧原的成长离不开腾讯的深度参与。2018年11月，成立仅半年的燧原获得腾讯2.86亿元投资，此后B轮到E轮，腾讯一轮未落，累计投入数十亿元。发行前腾讯直接持股19.95%，加上一致行动人合计约20.26%。
这种“产业资本+场景协同”的模式是燧原的独特优势。腾讯提供海量AI业务场景，燧原据此打磨芯片产品，双方形成了从技术验证到规模化采购的商业闭环。但这种深度绑定也带来了客户集中度风险——2025年燧原对腾讯的直接销售及关联销售合计收入占比高达83.79%，对前五大客户的销售收入占比则超过96%。公司在IPO问询中也曾因腾讯关联交易的商业合理性受到关注。
四小龙齐聚资本市场：从技术验证到系统性竞争
9月11日燧原科技正式登陆科创板，发行价142.18元/股，发行市值约611.87亿元，为四小龙中发行价最高者。至此，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技四家国产算力芯片企业齐聚资本市场。
四家公司的营收增长都很迅猛。2026年上半年，摩尔线程营收17.36亿元同比增长147%，沐曦股份营收13.24亿元，壁仞科技营收12.36亿元同比增长近20倍，燧原科技营收11.20亿元同比增长279%。但整体尚未跨过盈利线，各家企业都在与研发投入赛跑。
燧原的财务数据颇具代表性。2023年至2025年营收从3.01亿元增至9.90亿元，三年复合增速81.32%；同期扣非净利润分别为-15.67亿元、-15.03亿元和-11.97亿元，累计亏损超过43亿元。钱主要花在了研发上——近三年研发投入分别为12.29亿元、13.12亿元和11.35亿元，占营收比例分别高达408%、182%和115%。
北京社科院研究员王鹏分析认为，四小龙已进入营收高速增长阶段，但盈利拐点仍待观察。未来的竞争是系统性的：规模化交付能力、软硬件全栈适配效率、产品迭代速度、特定行业专属优势的建立，缺一不可。“能率先把研发投入、产品性能、软件生态和客户订单串成一条持续盈利的商业链条的公司，方能真正在行业站稳脚跟。”
[IMG:2]窗口期与暗礁：国产AI芯片的真实处境
市场需求的爆发是确定性的。中国信通院数据显示，2026年一季度国内AI算力需求同比增长417%，有效供给增速仅128%。据IDC发布的《中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国云端AI加速器市场中，本土厂商份额已攀升至约41%，总出货量约165万张。英伟达仍以约55%的份额保持市场第一，但相较几年前近乎垄断的地位已大幅滑落。
推理市场的崛起为燧原这类DSA路线厂商提供了差异化空间。德勤发布的《2026科技行业展望》指出，2026年推理算力将占据全部AI计算能力的三分之二。相比训练场景对CUDA生态的高度依赖，推理场景中客户对迁移成本的敏感度相对更低，更关注单位算力的性价比——这恰好是DSA架构的强项。
挑战同样不容忽视。出口管制持续升级给供应链带来不确定性，而华为昇腾凭借先发优势和产能资源，2025年已在国内AI芯片市场拿下约20%的份额，稳居国产第一。对于燧原而言，在客户集中度高企、研发投入居高不下的情况下，能否将营收增速转化为盈利能力，是最核心的考验。
赵立东在路演中给出了时间表：在生产经营不受国际贸易环境等不可抗力重大影响的前提下，公司预计在2026年或2027年实现合并报表盈利。他在接受采访时用一句话概括了燧原的价值追求——“流水不争先，争的是滔滔不绝”。
八年时间、五颗芯片、一次IPO。燧原科技的故事，也是中国芯片产业从无到有、从被动到主动的一个切面。资本市场的钟声已经敲响，真正的考验才刚刚开始。
本文由AI辅助生成
