重磅消息：金龙行动第三次返场
9月10日美股交易时段，纳斯达克中国金龙指数收跌0.66%，利弗莫尔中概股龙头指数微跌。个股层面，万国数据跌超4%，蔚来、金山云跌超3%，理想汽车、小鹏集团跌超2%。同日美股三大指数全线收跌，道指跌0.6%，标普500指数跌0.58%，纳指跌0.65%。中概股的走弱并非孤立事件，而是嵌入在更广泛的全球风险资产承压框架之中。
油价与加息预期构成双重压制
中东局势持续影响全球原油流动，布伦特原油期货9月10日收于每桶107.63美元，涨幅6.34%，纽约轻质原油期货收于每桶102.48美元，涨幅6.69%。油价重返100美元上方，直接推升了市场对通胀黏性的担忧。
同日公布的美国8月PPI同比上涨5.4%，高于市场预期的5.3%，较前值4.7%明显提速。数据公布后，利率交易员将美联储9月加息25个基点的概率推升至70%以上。瑞银财富管理在9月10日修正预测，从此前“2026年维持利率不变”转为预计9月与12月各加息25个基点，联邦基金利率终将升至4.00%—4.25%区间。美债收益率上行与加息预期升温，对估值依赖远期现金流的成长型中概股形成直接压制。
新能源车个股下跌与基本面分化
蔚来与理想汽车当日跌幅居前，但从已披露的8月交付数据看，两家公司的基本面信号并不一致。蔚来8月交付35,836辆，同比增长14.5%，年内累计交付262,900辆，同比增长57.9%。理想汽车8月交付37,679辆，同比增长32.07%，环比增长23.67%，结束了此前连续四个月环比下滑的局面。
交付数据的短期改善未能转化为股价支撑，反映出当前市场对中概新能源车板块的定价重心已从销量增速转向盈利确定性与行业价格竞争格局。在美联储加息预期升温、美元走强的环境下，高贝塔属性的成长股更容易承受资金流出压力。
估值低位与资金流入放缓并存
从中概股整体估值看，中证海外中国互联网50指数最新市盈率（PE-TTM）为16.67倍，处于近一年9.47%的分位，即估值低于近一年90%以上的时间。国元证券在9月8日的报告中指出，软件与服务板块PS-TTM约3.88倍，处于近一年2.4%分位，安全边际较高，AI商业化是价值重估的核心引擎。
估值偏低并未阻止短期资金面的边际收紧。2026年以来，港股通南向资金净流入约480亿美元，仅为上年同期的39%，资金流入放缓对中概股估值支撑形成制约。7月以来金龙指数曾累计上涨8.61%，阿里巴巴期间涨幅达34.3%，部分涨幅在9月的宏观压力下存在回吐需求。
短期变量聚焦通胀数据与议息会议
9月11日美国CPI数据的公布，以及下周美联储FOMC会议的政策声明，将是决定中概股短期方向的关键变量。若核心通胀数据高于预期，加息路径可能进一步强化，成长型中概股或继续承压；若数据温和且美联储释放偏鸽信号，当前处于历史低位的估值水平可能吸引部分中长期资金回流。万国数据此前上调2026年全年收入指引至127亿至130亿元，并将资本支出指引上调至约100亿元，其后续走势也将检验市场对AI基础设施类中概股的定价意愿。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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