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9月10日，国际油价再度拉升。WTI原油期货价格涨3%，报98.914美元/桶，创5月22日以来新高；布伦特原油期货价格涨2.53%，报103.766美元/桶，同步刷新逾三个月高点。布伦特原油已连续第五个交易日上涨，自9月初以来累计涨幅约15%。
这轮油价上涨的驱动因素并非单一事件。美伊军事冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运风险居高不下，美国战略石油储备降至1982年以来最低水平，全球原油库存加速去化。多重压力叠加之下，油价上行的影响正沿着产业链条向下游行业传导，能源成本的抬升开始在各领域显现。
供应端持续收紧，库存触及数十年低位
美国能源信息署（EIA）在最新《短期能源展望》报告中指出，今年以来全球石油库存已下降约4亿桶，预计到年底还将继续减少。中东原油停产量8月平均升至670万桶/日，高于7月的500万桶/日。EIA预计2026年第四季度中东原油停产量平均为570万桶/日，该地区产量和出口要到明年第二季度才可能恢复到冲突前水平。
库存数据同样印证了供应紧张。美国战略石油储备的原油库存上周下降约120万桶，降至2.854亿桶，为1982年以来最低水平。中信期货研报指出，中东原油发运持续低于美伊战前水平，红海及霍尔木兹海峡油运风险仍然较高，全球原油库存处于低位且仍有去库预期。
供应端另一变量来自OPEC+。9月6日，沙特阿拉伯、俄罗斯等7个OPEC+主要产油国决定维持10月产量配额不变，与9月水平相同。金联创分析指出，由于霍尔木兹海峡受阻叠加俄罗斯原油出口受限，这七国原油出口受到制约，配额增加已无实际意义。
航运、航空、化工承压，成本传导链条拉长
油价上涨的影响首先体现在运输环节。全球油轮运费正飙升至创纪录水平。在中东至中国航线上，超大型油轮的日收益已达到近80万美元。美国墨西哥湾至亚洲航线上，超大型原油运输船的一次性包干运费达到2950万美元，相当于每桶接近15美元。
航空业面临的压力同样直接。航油成本通常占航空公司运营成本的30%至40%。今年上半年，三大航司合计净亏损达81.61亿元。9月10日港股交易中，中国东方航空跌3.28%，中国南方航空跌2.6%，中国国航跌2.5%。欧洲最大廉航瑞安航空首席执行官Michael O‘Leary同日警告，若油价持续高企，航空票价或将出现显著加幅。
化工板块方面，原油作为多数化工品的主要成本来源，价格上涨直接抬升生产成本。聚乙烯、聚丙烯价格分别升至9850元/吨和9650元/吨，较8月底上涨约3.7%。涤纶长丝POY、FDY和DTY均价分别上涨150元、210元和200元/吨。国信证券研报判断，9月国际油价将在80至100美元/桶区间震荡上行，不排除阶段性突破100美元的可能性，国内原油行业上市公司将直接受益于油价上涨带来的利润增厚；霍尔木兹海峡航行受阻也使全球成品油供应紧张，东南亚炼厂原油进口受限，成品油进口量大幅下降。
通胀传导效应显现，上游价格向下游蔓延
油价上涨的宏观效应已开始在国内物价数据中体现。国家统计局数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%。国际原油价格上行带动国内石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨10.4%、4.1%和0.9%。天风证券研报分析，8月国内汽油价格上涨9.3%，能源价格涨幅由上月0.6%扩大至4.1%，影响CPI同比上涨约0.28个百分点。
展望后市，多家机构认为短期中东局势难以实质性缓和。南华期货能源化工分析师凌川惠表示，特朗普称冲突大概率延续至11月中期选举后，伊朗则坚持对等强硬反制，中东局势短期难以缓和。已有交易所发布风险警示函，投资者应加强风险控制，谨慎操作。
（本文基于公开市场数据及机构研报综合整理，不构成投资建议。）
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