中级《财务管理》每日一练409天，每股收益增长率和息税前利润增长率的关系
谁在逆势加仓A股？
当市场还在为短期波动争论不休时，一批资金已经悄然入场。9月10日，中国证监会副主席李超在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上披露的数据给出了答案：今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。
从“喊话”到“真金白银”的历史演进
回望A股二十余年的制度变迁，引导长线资金入市并非新鲜命题。早在2015年市场大幅波动之后，监管部门就开始系统性地推动养老金、企业年金等机构资金提升权益配置比例。2020年后，保险资金权益投资比例上限放宽、银行理财子公司批量设立，为长线资金拓宽了入市通道。
真正出现节奏变化的是近两年。2023年，中央金融工作会议明确提出“壮大耐心资本”，证监会随后***一揽子措施，包括优化保险资金偿付能力计算口径、延长考核周期、放宽指数基金注册条件等。2024年至2025年，随着新“国九条”落地及中长期资金入市实施方案推进，长线资金入市的制度障碍被逐一拆除。
从这个脉络看，今年超6000亿元的净买入，是多年政策积累后从“制度供给”向“实际仓位”转化的结果，而非短期行为。
12.5%的增幅意味着什么
持仓市值较2025年底增长12.5%，背后有两重含义。其一是增量资金的直接贡献，超6000亿元的净买入规模，在近年同期中处于较高水平；其二是市场自身波动的市值放大效应——长线资金主要增持期间，若市场重心抬升，持仓市值会被动增厚，12.5%中包含这两部分的叠加。
从结构上看，社保、年金、保险三类资金有共同特征：负债端久期长、考核周期长、对波动容忍度高。这类资金加大权益配置，通常会优先流向高股息、低估值的蓝筹板块以及宽基指数产品，其边际影响更多体现在市场定价体系的重构上，即波动率的收敛与定价权向机构倾斜。
对市场生态而言，长线资金占比提升还有一层意义：融资端与投资端的平衡。监管层近年反复强调“以投资者为本”的市场建设，长线资金持续入场，本质上是对这一改革方向的投票。
展望：长线资金的持续性取决于什么
往后看，长线资金入市的持续性取决于三个变量。一是政策端能否继续打通堵点，包括进一步优化长周期考核、扩大个人养老金投资范围；二是资产端的回报预期，长线资金的配置意愿与权益资产的风险收益比直接相关；三是保险、年金自身负债端的变化，如保费增速与年金扩面情况。
李超在发布会上透露的这组数据，可以视为“十五五”开局之年资本市场资金结构改善的一个缩影。当增量资金的主体从短线交易者转向配置型机构，A股的估值逻辑与波动特征也将随之缓慢改变。这一过程不会一蹴而就，但方向已经清晰。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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