台积电自动化生产线供应商——盟立集团
一家明星芯片公司的AB面
2026年9月，国内毫米波雷达芯片领域的"第一股"候选者加特兰微电子，正式向上交所递交了科创板上市申请。这家成立于2014年的半导体企业，拟募集资金34.89亿元，投向高性能毫米波雷达芯片、超宽带（UWB）先进连接芯片及总部建设三大项目。
招股书披露的财务数据勾勒出一家高增长公司的典型画像：2023年至2025年，营收从2.06亿元飙升至6.32亿元，三年增长超过两倍；同期净亏损从3.23亿元收窄至1.93亿元，累计亏损仍超过8.5亿元。但在这份成绩单背后，一个复杂的经营图景逐渐浮现——上下游两端均被强势方钳制，今年一季度业绩增长骤然失速，盈利拐点依然模糊。
比亚迪"一荣俱荣"的隐忧
客户集中度畸高，是加特兰最醒目的风险标签。2024年和2025年，公司前两大客户收入占比合计分别达95.35%和88.99%；前五大客户在各报告期的占比分别达到99.77%、99.07%和99.90%，2026年一季度进一步攀升至99.97%。这意味着公司几乎全部收入都依赖五家客户。
穿透经销模式看终端风险，问题更为突出。加特兰采用经销模式销售，2025年第一大直接客户路必康电子贡献收入4.10亿元，占比64.83%，其背后核心终端品牌是比亚迪。据公开信息，2025年加特兰第一大终端客户比亚迪的销售收入占比超过50%。当年营收从3.03亿元翻倍至6.32亿元，很大程度上得益于比亚迪"全民智驾"战略所带来的毫米波雷达采购爆发式增长。
这种高度依赖单一客户的风险已在2026年显现。加特兰在招股书中坦言，"2026年以来，受下游主机厂引入第二供应商等因素影响，公司第一大终端客户的销售收入持续承压进而传导至公司。"数据显示，2026年第一季度，加特兰实现收入1.54亿元，同比增长仅8.1%，较2025年同期108%的增速大幅放缓。
汽车行业分析师张雷向业内人士分析，毫米波雷达芯片涉及智能驾驶，与整车安全性密切相关，客户导入周期往往长达3至4年。一旦主机厂完成第二供应商的导入验证，第一供应商的份额通常面临结构性分流而非短期波动。"如果新客户不能及时填补缺口，公司可能面临订单缩减进而导致业绩下滑的风险。"
汽车行业"去单一依赖"已成为主机厂供应链管理的共识，比亚迪引入二供只是时间问题。加特兰需要向资本市场证明，自己有能力在比亚迪之外打开同等量级的市场。
台积电"隐形"于供应链深处
客户端风险之外，加特兰的供应链同样暗藏隐患。2023年至2025年，公司对第一大供应商"供应商A"的采购占比分别为37.20%、43.33%和48.21%，逐年攀升；2026年一季度更是升至58.68%。
加特兰并未直接披露"供应商A"的真实名称，但在招股书末尾的供应商采购合同清单中，Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited——即台积电赫然在列，采购标的为"直接材料、掩膜版"，与供应商A的采购内容吻合。结合采购金额与占比，"供应商A"即台积电在行业内几乎是公开的秘密。
除了晶圆制造环节高度依赖台积电，加特兰在封装环节的主要供应商为美国公司安靠（Amkor）和星科金朋（STATS ChipPAC）。公司还向海外厂商采购EDA软件、IP核等研发核心资源。从晶圆制造到封装测试再到设计工具，加特兰整条供应链几乎都建立在境外厂商基础之上。
半导体行业投资人王磊向记者表示，"先进制程代工产能调配、出口管制政策变化等因素，均可能直接影响公司量产稳定性。"近年来，先进制程晶圆代工、EDA工具、IP授权等领域均已成为出口管制重点，加特兰供应链结构恰好处于这些敏感领域的交汇点。
加特兰表示将持续探索国产供应链替代，并推出基于国产供应链的Kunlun平台产品。不过，今年第一季度对供应商A的采购比例不降反升，Kunlun平台产品的实际放量情况和客户接受度仍有待市场检验。
亏损收窄与费用高峰的赛跑
加特兰距离真正盈利尚有距离。报告期内，公司净亏损分别为3.23亿元、3.34亿元和1.93亿元，虽有所收窄，但累计亏损仍超8.5亿元。更值得警惕的是，2026年是公司股权激励计划股份支付的高峰年份，各项费用压力高于上年。在收入增速骤降的同时费用刚性上升，扭亏难度进一步加大。
本次IPO拟募资34.89亿元，其中高性能毫米波雷达芯片项目与UWB先进连接芯片项目是主要投向。不过，UWB芯片尚处于早期市场拓展阶段，被业内视为"第二曲线"的业务还未起跑，公司便已规划大规模扩产。在核心客户增长放缓、新客户开拓存在不确定性的背景下，产能消化的前景尚不明朗。
回顾加特兰的发展轨迹，其营收爆发与比亚迪"全民智驾"战略几乎同步共振。如今，当主机厂开始将鸡蛋分散到多个篮子，供应商的独立生存能力才真正面临考验。能否走出大客户的"温室"，将决定这家准上市公司在资本市场上的最终成色。
（文中张雷、王磊均为化名）
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