一条视频看懂：美联储未来要加息or降息？对全球资产有何影响？
2026年9月6日至7日，中国人民银行副行长宣昌能赴瑞士巴塞尔出席国际清算银行（BIS）行长例会。与会央行行长围绕全球经济金融形势、供给冲击应对、人工智能技术快速迭代对货币政策的挑战以及央行政策沟通等议题展开深入交流。宣昌能副行长在会议期间会见了部分与会央行行长，就共同关心的问题交换了意见。
低增长与高波动：全球经济步入“信号模糊期”
此次BIS行长例会召开的宏观背景并不平静。据世界银行与联合国数据，2026年全球GDP增速已被下调至2.5%，全球经济正式进入“低增长、高波动”新常态。世界银行在最新一期《全球经济展望》报告中警告，若能源供应中断加剧并引发金融市场压力，全球增速可能进一步放缓至1.3%。国际货币基金组织则预计2026年全球增速为3.0%——各机构预测虽口径不一，但方向一致：增长动能正在衰减。
增长放缓的同时，通胀压力并未完全消退。世界银行基准预测显示，2026年新兴市场与发展中经济体通胀率预计达到4.9%，远高于此前预测的3%，最坏情况下甚至可能飙升至6.7%。贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期等因素持续拖累全球经济。正是在这一背景下，“供给冲击”成为本次BIS行长例会的核心议题之一。
从中国央行的政策取向来看，应对供给冲击的思路已有迹可循。据央行2026年一季度货币政策执行报告，央行已明确将“供给冲击和输入型通胀压力有所显现”列为重要外部风险，较2025年四季度“贸易壁垒增多”的表述发生了实质性转变。报告虽删去了“降准降息”的具体表述，调整为“灵活运用多种货币政策工具”，但仍保留“流动性充裕”“融资条件宽松”等措辞，体现央行对冲供给冲击、稳定市场预期的政策导向。
AI从产业议题升格为宏观变量，全球央行研判路径分化
如果说供给冲击是短期变量，那么人工智能技术快速迭代则是更具长期穿透力的结构性变量。中国人民银行2026年二季度货币政策执行报告首次将人工智能发展与地缘政治走势一并列为全球经济金融走势的重要影响因素。中信证券首席经济学家明明分析认为，一季度货政报告从产业角度分析AI，二季度则将其提升至宏观经济分析变量的高度，定调“中性偏审慎”——这意味着AI相关的投资强度、生产率变化、通胀贡献等指标，未来或将被纳入货币政策分析框架。
但全球主要央行对AI的宏观影响判断并不一致。美联储主席凯文·沃什认为AI推动的供给能力扩张是制定货币政策时必须关注的新变量，但未对AI是否具有通胀效应预设结论。欧洲央行执行委员菲利普·莱恩则强调，AI可能通过提升生产力、拉动投资、影响能源价格等多重途径影响货币政策，净效果“目前仍不确定”。日本央行行长植田和男表示，AI相关需求及日元疲软可能推高通胀。
工银国际首席经济学家程实指出，各央行对AI影响经济增长、通胀和就业的基本传导机制并无明显分歧，差异主要在于对不同传导渠道、AI所处发展阶段以及各经济体暴露程度的权重判断不同。美国作为AI技术策源地，科技公司资本开支体量已主导宏观经济走势——据中金公司测算，亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文等5家科技公司2026年资本开支预期已上调至7350亿美元，占美国GDP的2.5%。而欧洲的AI资本支出仍处早期阶段，规模仅为美国的约二十分之一。产业链位置的差异，决定了各国央行对AI冲击的感知与应对策略各不相同。
政策沟通成共识：不确定性时代更需要清晰的央行信号
本次BIS行长例会还将“央行政策沟通”列为独立议题。在外部环境多变、供给冲击频发、AI影响高度不确定的三重叠加下，央行的预期管理能力正面临前所未有的考验。
中国人民银行此前已明确将“提高政策沟通和政策透明度”列为货币政策框架转型的重要方向之一，提出“进一步健全可置信、常态化、制度化的市场沟通机制”。从G20会议到BIS行长例会，中国央行在多个国际场合持续传递“继续实施好适度宽松货币政策”的清晰信号。但在全球主要央行政策路径日益分化的当下——美联储9月加息概率约为60%，新西兰联储连续加息至2.75%，加拿大央行则连续七次维持利率不变——如何在国内外多重约束下保持政策沟通的连贯性与可信度，仍是央行面临的现实挑战。
宣昌能此次出席BIS行长例会并参与多边交流，正值全球货币政策进入“信号重新校准期”的关键节点。从供给冲击到AI变量，从通胀压力到政策分化，全球央行面临的已不再是单一维度的调控难题，而是一道需要同时求解增长、通胀、技术与信心的多元方程。
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