万科暴雷倒计时第7天：恒大物业断奶了，却在等新东家
一次推迟的董事会会议
9月8日，恒大汽车在港交所发布公告，原定于当日召开的董事会会议已改期至9月16日（星期三）。此次会议原计划审议并批准集团截至2024年及2025年12月31日止年度的年度业绩，以及截至2025年6月30日止六个月的中期业绩。
这是恒大汽车近期第二次调整业绩审议时间表。8月27日的公告曾显示，公司计划于9月8日及9月16日分别举行两次董事会会议——前者审议2024年及2025年年度业绩与2025年中期业绩，后者审议2026年中期业绩。如今，两次会议合并为一次。公司股票自2025年4月1日起暂停买卖，将继续停牌直至进一步通知。
从474亿投入到1108亿亏损
这场会议改期的背后，是一家昔日市值高达7500亿港元的上市公司，正走在破产清算的边缘。2019年，许家印以"买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好"的资本整合逻辑高调进军新能源汽车赛道。截至2021年3月，恒大汽车累计投入已达474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发，225亿元用于工厂建设与设备采购。
然而，巨额投入并未转化为量产能力。恒大汽车规划产能达百万辆级别，最终仅量产了恒驰5一款车型。截至2025年底，恒驰5累计交付不足1500辆。粗略计算，平均每辆车的"研发成本"超过3000万元。
据恒大汽车年报，截至2023年末，公司累计亏损达1108.41亿元，资产总额348.51亿元，负债总额725.43亿元，资产负债率高达208%，已严重资不抵债，现金及现金等价物仅1.29亿元。到2026年进入破产清算阶段时，债权人申报的债务总额约250亿元。
停牌逾一年，复牌窗口即将关闭
恒大汽车股份自2025年4月1日起暂停买卖，起因是未能在限期前发布2024年度业绩。此后，公司陆续收到港交所的多项复牌指引。2026年6月，因时任董事长肖恩辞任后公司未能满足上市规则关于授权代表的要求，联交所又发出额外复牌指引。
根据港交所规则，若股份连续停牌18个月——即至2026年9月30日届满——联交所可取消其上市地位。这意味着，距离摘牌窗口关闭仅剩22天。在此期间，公司须逐项落实所有复牌指引、补救停牌问题并全面遵守上市规则。
为应对退市风险，恒大汽车近期密集调整管理层。2026年7月，马健凌获委任为董事会主席，多名独立非执行董事同步履新。市场分析认为，此次人事调整的核心意图在于满足港交所复牌指引、完善企业管治架构，属于"保壳"的合规性动作。
然而，即便治理架构达标，若无法按期刊发经审计财报或达成可行的债务重组方案，公司仍面临除牌风险。截至2026年3月，恒大汽车尚未物色到合适的战略投资者以提供财务支持。部分附属公司已被法院裁定进入破产清算或重整程序。
（本文数据来源于港交所公告及公开披露信息）
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