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法兰克福的交易台前，屏幕上的数字并未带来惊喜
当地时间9月8日上午9时，法兰克福证券交易所交易大厅内，交易员托马斯·施密特扫了一眼面前的四块屏幕——欧洲斯托克50指数、德国DAX指数、英国富时100指数、法国CAC40指数，全部泛着绿色（下跌）。
“意料之中，”施密特对身旁的同事说，“上周五布伦特就奔着98美元去了，今天这个开盘没什么意外。”
据公开市场数据，当日欧洲主要股指集体低开：欧洲斯托克50指数开盘跌0.3%，德国DAX指数跌0.3%，英国富时100指数跌0.2%，法国CAC40指数跌0.4%。西班牙IBEX35指数跌0.30%，意大利富时MIB指数跌0.30%。
跌幅看似温和，但施密特清楚，这已是连续第二个交易日欧洲市场在低位开盘。前一日，泛欧斯托克600指数几乎收平，投资者明显处于观望状态。
能源价格是悬在头顶的剑
施密特将鼠标悬停在布伦特原油的K线图上。过去一个月，油价持续攀升。伊朗与美国之间发生油轮互袭事件后，布伦特原油期货已迈向每桶98美元。欧洲天然气基准——荷兰TTF期货价格上周收盘报72.418欧元/兆瓦时，周涨幅达9.24%。
“能源一涨，什么都跟着变。”施密特说。
欧盟统计局9月1日公布的初步数据显示，欧元区8月通胀率按年率计算升至3.3%，较7月的2.9%明显上升，创2024年9月以来新高。其中，能源价格同比上涨14.3%，显著高于7月的10.3%。中东冲突升级对供应中断的担忧，叠加冬季取暖季前的补库需求，共同推高了能源价格。
施密特注意到一个微妙的信号：剔除能源、食品、酒类和烟草后，8月欧元区核心通胀率为2.4%，较7月的2.5%反而略有回落。“这说明目前的通胀主要是能源在推，不是全面的需求过热。但市场担心的恰恰是能源价格向工资和服务业传导，形成第二轮效应。”
加息预期已经打满，分歧在于之后
屏幕右下角弹出一条快讯：欧洲央行将于9月10日召开议息会议。
据路透社8月31日至9月3日调查，65位受访经济学家全部预计欧洲央行本次将把存款利率上调25个基点至2.5%。利率期货市场对这一预期的定价概率已超过95%。交易员已完全计入这一预期。
“加息本身已经没有悬念，”施密特说，“关键是9月之后还加不加。”
据公开报道，约91%的受访经济学家预计年底前利率维持在2.5%，78%认为这一水平至少持续至明年年中。但德意志银行研究部门预计，欧洲央行将在9月加息的基础上于12月再加息25个基点。
分歧的根源在于通胀前景。德国商业银行经济学家拉尔夫·索尔文表示，由于持续存在的不确定性，能源价格将明显高于中东冲突爆发前的水平，这将持续推高企业成本。
债券市场已经提前做出反应
施密特切换到债券收益率监控。欧洲债券市场近日持续承压：9月1日，英国10年期国债收益率盘中一度升至约5.25%，为2008年以来最高；9月2日，德国10年期国债收益率升至3.39%，为2011年以来最高。
Link Securities警告称，若债券收益率持续走高，将最终压制股市——更高的融资成本、固定收益相对吸引力上升、未来企业盈利的现值下降，三重压力叠加。
“今天的交易量不会太大，”施密特说，“美国市场因劳动节休市，华尔街要到明天才回来。大家都在等那边的信号。”
据公开信息，标普500指数期货在假日交易中下跌0.2%，道指期货跌0.6%。纽约梅隆银行高级宏观策略师Geoff Yu表示，市场将在美联储静默期到来前调整仓位，风险在于美联储可能转向鹰派。
等待
午间休市前，施密特在交易日志上记下一行字：“9月8日，欧股低开。能源未降温，加息未落地，美盘未开盘。三重不确定性的叠加，比任何单一因素都更具分量。”
他知道，接下来的48小时将决定9月市场的走向——周四的欧洲央行决议，周五的美国通胀数据。在此之前，观望是唯一理性的选择。
投资有风险，本文仅供参考，不构成投资建议。
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